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最近，阿聯(lián)酋的金融界出了一個大瓜。

阿聯(lián)酋最大的醫(yī)療保健服務(wù)提供商——NMC醫(yī)療集團，最近被爆出66億美元的債務(wù)危機，引發(fā)了阿聯(lián)酋金融界的大地震，同時阿央行也被推到風(fēng)口浪尖，各銀行的大額敞口引起主流社會置疑聲不斷。

作為倫敦交易所上市的公司，NMC股價狂瀉不止，如同垃圾股，NMC旗下所有醫(yī)療被申請司法保全。

在阿聯(lián)酋，NMC集團屬于很有牌面的大公司，這個公司的爆雷對阿聯(lián)酋的金融業(yè)可謂產(chǎn)生了不小的影響。

NMC健康集團由BR Shetty（希提）于1974 年成立，它于1981年擴展到了一家成熟的醫(yī)院，創(chuàng)始人1973年第一次來到阿布扎比時，錢包里只有8美分和一屁股債，他在阿聯(lián)酋的第一份工作是販賣藥品。

從1996年起，NMC開始擴展到其他酋長國，1996年擴展到沙迦，1999年擴展到迪拜Deira，迪拜的NMC特色醫(yī)院成立于2004年，之后2008年在AL AIN成立，2009年，這些醫(yī)院獲得了JCIA認(rèn)證，2012年4月，NMC在倫敦證券交易所上市。

2016年3月，NMC Health在阿布扎比開設(shè)了阿聯(lián)酋最大的私營醫(yī)院——NMC皇家醫(yī)院。同年，NMC Health收購Al Zahra Hospital，它是當(dāng)時阿聯(lián)酋最大的私立醫(yī)院之一。

Al Zahra Hospital

總之，NMC一路在阿聯(lián)酋的醫(yī)療界高歌猛進，甚至還將業(yè)務(wù)擴展到沙特和其他國家。在一系列擴張和收購后，NMC目前在19個國家/地區(qū)中擁有200多個醫(yī)院和診所，醫(yī)療服務(wù)覆蓋了大多數(shù)阿聯(lián)酋居民。

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涉足金融

創(chuàng)辦UEA Exchange

1980年，為了幫助員工更好地把資金匯到國內(nèi)，BR Shetty在阿布扎比創(chuàng)建了UAE Exchange（阿聯(lián)酋換匯交易所），到2014年，它已擴展到在全球約800個地點。

UAE Exchange在阿聯(lián)酋可謂無人不知

2015年，UAE Exchange成為世界經(jīng)濟論壇的合作伙伴，迪拜地鐵甚至將Jebel Ali地鐵站的名字更名為“ UAE Exchange”。

2018年，UAE Exchange在18個迪拜地鐵站設(shè)有分行，一共在阿聯(lián)酋開設(shè)了150個交易點。目前該業(yè)務(wù)在40個國家/地區(qū)擁有約9000名員工，是全球最大的匯款公司之一，在中東和亞洲擁有廣泛的網(wǎng)絡(luò)。

UAE Exchange的主營業(yè)務(wù)是跨國匯款，官網(wǎng)上可交易的貨幣超過26種，致力于解決公司和個人的跨國支付問題，不僅如此，在UAE Exchange，居民還可以進行繳付水電費，保險費代繳，支付員工工資等服務(wù)。在阿聯(lián)酋，UAE Exchange已經(jīng)成長為一個全能型的金融服務(wù)機構(gòu)，隨著阿聯(lián)酋外來人口和國際公司很多，大部分人都是或曾經(jīng)是它的客戶，影響力簡直秒殺同行。

如果沒有發(fā)生后面的爆雷事件，左手醫(yī)療，右手錢莊的大老板希提妥妥是一個屌絲逆襲的人生贏家?？上怂悴蝗缣焖恪?/span>

3

引發(fā)債務(wù)危機

NMC是怎么玩死自己的？

| 罪魁禍?zhǔn)?/strong>：反向保理制度 |

反向保理是指保理公司圍繞著一個核心買方企業(yè)（債務(wù)人），與其簽訂保理業(yè)務(wù)協(xié)議，由該企業(yè)將其上游的供應(yīng)商（賣方）推薦給保理公司，保理公司在受讓賣方應(yīng)收賬款的基礎(chǔ)上，為賣方提供保理融資服務(wù)。

說得通俗一點，就是在NMC大紅大紫時，眾多金融機構(gòu)蜂擁而至，想要分一杯羹，NMC便可以無限放大自己的金融杠桿，推理邏輯如下：當(dāng)NMC沒錢給供應(yīng)商支付貨款時，NMC將供應(yīng)商推薦給銀行，銀行受讓供應(yīng)商的應(yīng)收貨款之后，給供應(yīng)商放款，在這種機制下，供應(yīng)商可以及時回籠資金，NMC能夠持續(xù)從銀行吸血，而眾銀行也成為了NMC最大的債權(quán)人。

事實上，在NMC尚未東窗事發(fā)時，該集團高利潤、高增速的虛假財報一直把眾多金融機構(gòu)哄得團團轉(zhuǎn)。

截至發(fā)稿，NMC的市值為24億美元，總債務(wù)為66億美元，屬于嚴(yán)重資不抵債的企業(yè)類型，杠桿接近3倍，80多家投資NMC的金融機構(gòu)全部躺槍。損失最為慘重的是阿布扎比商業(yè)銀行（ADCB），ADBC的風(fēng)險敞口為11.63億美元，相當(dāng)于年利潤的80％。緊接著是迪拜伊斯蘭銀行，出現(xiàn)了5.41億美元的風(fēng)險敞口，年利潤的一半被抹掉。排第三的是阿布扎比伊斯蘭銀行（PJSC），風(fēng)險敞口為2.914億美元。

阿聯(lián)酋躺槍銀行匯總

 | 東窗事發(fā)：被渾水盯上了 |

如果歲月靜好，NMC的撈錢套路或許還可以繼續(xù)玩下去，但是，他們偏偏被渾水盯上了。渾水（Muddy Water Research），世界著名做空機構(gòu)，盯誰誰倒霉，比如前陣子在中國熱議的瑞幸咖啡就被渾水盯上了，下場大家已經(jīng)看到了。

而渾水做空NMC的主要依據(jù)，就是找到了NMC內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易的證據(jù)。

  NMC皇家女子醫(yī)院  

阿聯(lián)酋的NMC皇家女子醫(yī)院（NMC Royal Women’s Hospital）于2014年開業(yè)，前身是光明點醫(yī)院（Brightpoint Hospital），NMC Health對其進行了重建。

截至2014年，公司記錄的與NMC皇家女子醫(yī)院相關(guān)的總資本成本為1.074億美元，新醫(yī)院的建筑面積約14000平方米，該醫(yī)院每平方米的建筑成本高達7700美元，成本是同行的兩倍。

NMC皇家女子醫(yī)院的建筑承包商為“Modular Concepts, LLC”（簡稱“MC公司”）。MC公司過去曾為NMC建立過多家醫(yī)院。

渾水掌握的證據(jù)顯示，MC公司很有可能是NMC Health的關(guān)聯(lián)方，而公司卻從未披露過其關(guān)系。

渾水通過調(diào)查得知，Pradeep Rai是NMC Health的大股東BR Shetty（持股15.9%）的長期密友兼遠房親戚。

因此，MC公司的實際控制人其實是NMC Health的大股東BR Shetty，關(guān)聯(lián)交易的嫌疑極大。

  Premier Health  

渾水發(fā)現(xiàn)的另一個可疑的交易，是NMC Health在2018年3月以現(xiàn)金對價3640萬美元收購Premier Health70%的股份。

Premier Health是一家特殊兒童康復(fù)醫(yī)療機構(gòu)，成立于2014年，距離后來被NMC Health收購僅不到4年。

渾水通過與Premier Health前雇員的交談得知，在被收購前，該醫(yī)院僅有280平方米面積和9名雇員，其開業(yè)以來的患者大約只有60人。

NMC Health的收購價格意味著該醫(yī)院的整體估值為5200萬美元（3640萬美元除以70%），就Premier Health被收購前的規(guī)模來看，NMC Health的收購價格明顯高得離譜。

在NMC Health收購不久后，Premier Health的股東登記表顯示，其剩余30%的股權(quán)由一家名為“NOVA Health Investment”的公司持有。

2019年11月14日，NOVA Health Investment將持有的30%股權(quán)出售給NMC Health，交易價格未公布。

NOVA很有可能與MC公司一樣，其實際控制人最終都指向NMC Health的股東。

| 行政管理介入 |

NMC的債務(wù)危機開始爆發(fā)之時，該集團進行了無關(guān)痛癢的內(nèi)部調(diào)查，就連該集團的創(chuàng)始人兼前董事長BR Shetty也表示，會盡早向利益相關(guān)者闡明事實的真相，但是這一諾言，至今沒有兌現(xiàn)。

之后NMC的債務(wù)丑聞被渾水捅出來，各路債權(quán)人蜂擁而至，要求對該公司進行行政管理。

行政管理的含義就是管理員掌控該集團的最高管理權(quán)，原董事會被架空，新任CEO形同虛設(shè)，事實上，NMC債務(wù)丑聞爆發(fā)之后，大部分高管人員均已離職，包括該集團的創(chuàng)始人BR Shetty。

管理員的任務(wù)有兩點：一是穩(wěn)定現(xiàn)狀，保持NMC的正常運轉(zhuǎn)后對集團進行重組，如果回天乏力，再進行破產(chǎn)清算；二是核查舊賬，追回受損失的資金和資產(chǎn)。

| 翻舊賬 前管理層被起訴 |

截至4月16日，阿布扎比商業(yè)銀行（ADBC）開始起訴NMC的前高管層，本地媒體Khaleejtimes確認(rèn)，被起訴的高層中包括創(chuàng)始人兼前董事長BR Shetty。

ADBC起訴NMC前管理層捏造虛假的財務(wù)報表進行詐騙，請求法院對被告的罪行進行調(diào)查，并禁止他們旅行外逃（其中BR Shetty已經(jīng)逃離阿聯(lián)酋），還要求中央銀行凍結(jié)被告及其家庭成員的帳戶以及私人公司帳戶，防止他們進行資產(chǎn)處置。

不僅如此，ADBC請求法院搜查所有被告的住所，沒收被告的財務(wù)文件、計算機以及其他相關(guān)證據(jù)。

| 董事會大換血  重組開啟 |

上周，在NMC最大債權(quán)人—阿布扎比商業(yè)銀行提出請愿書之后，Alvarez＆Marsal Europe LLP被法院任命為NMC的管理員，他成立了具有豐富重組經(jīng)驗的新董事會。

新任非執(zhí)行董事是埃利·查恩（Eli Chahin）、克里斯托弗·霍爾（Christopher Hall）、邁爾斯·哈雷（Myles Halley）和菲利普·戈爾·蘭德爾（Philip Gore-Randall）。

查恩在金融重組方面擁有25年以上的經(jīng)驗，曾在ANZ Bank、渣打銀行和AlixPartners擔(dān)任過各種高級職務(wù)。

霍爾是牛津投資顧問公司的執(zhí)行合伙人，在國際商業(yè)和法律領(lǐng)域工作了30多年，還擔(dān)任過多家公共和私人公司的主席和董事。

哈雷是業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和重組的專家，以前是畢馬威的高級合伙人，并領(lǐng)導(dǎo)該公司在澳大利亞的重組業(yè)務(wù)。 

戈爾-蘭德爾擔(dān)任多個國際集團的主席并提供咨詢服務(wù)，包括一家領(lǐng)先的法務(wù)會計師事務(wù)所，一家香港的醫(yī)療服務(wù)提供商以及在中東開展重要業(yè)務(wù)的幾家企業(yè)。

| 企業(yè)重組 or 破產(chǎn)清算 |

不到萬不得已的狀態(tài)，破產(chǎn)清算并不是最優(yōu)的選擇，事實上，從NMC集團所掌控的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來看，NMC的重組空間巨大。

世事難料，NMC究竟會走向何方？讓我們靜觀其變！

本文資料源自網(wǎng)絡(luò)，渾水公司報告