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據(jù)CNN 7月10日?qǐng)?bào)道 多年來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的最大危險(xiǎn)是通貨膨脹?，F(xiàn)在，另一個(gè)問題正在浮出水面，成為一個(gè)可信的威脅：失業(yè)。

就在通脹持續(xù)降溫的同時(shí)，強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)也亮起了黃燈。美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在必須面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)是：它將利率維持在過高水平的時(shí)間過長(zhǎng)，這是一個(gè)錯(cuò)誤。

這就是為什么一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家懇求美聯(lián)儲(chǔ)在高利率（美聯(lián)儲(chǔ)用來抑制物價(jià)飆升）將美國(guó)經(jīng)濟(jì)拖入衰退之前，放松對(duì)通脹的控制。

“是時(shí)候降息了，”RSM首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬?布魯塞拉（Joe Brusuelas）表示，“通脹作為主要關(guān)注點(diǎn)的影響力正在逐漸減弱。風(fēng)險(xiǎn)的天平正慢慢向更高的失業(yè)率傾斜?！?br/>

穆迪分析首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家贊迪（Mark Zandi）說，勞動(dòng)力市場(chǎng)在高借貸成本的重壓下正在緊張。

贊迪在接受CNN電話采訪時(shí)表示：“最大的危險(xiǎn)是政策錯(cuò)誤：美聯(lián)儲(chǔ)將利率維持在過高的水平太久?！薄艾F(xiàn)在，美聯(lián)儲(chǔ)正在暗示9月份降息。我認(rèn)為這沒問題，但如果他們?cè)俚认氯ィ覔?dān)心他們會(huì)做得過頭。”

就連美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也承認(rèn)，風(fēng)險(xiǎn)考量發(fā)生了重大變化。

“通脹上升不是我們面臨的唯一風(fēng)險(xiǎn)，”鮑威爾周二對(duì)國(guó)會(huì)議員表示。他指的是通脹放緩和就業(yè)市場(chǎng)“降溫”。

“勞動(dòng)力市場(chǎng)可能正在轉(zhuǎn)向”

需要明確的是，就業(yè)市場(chǎng)絕對(duì)沒有崩潰。

就業(yè)崗位仍在以健康的速度增長(zhǎng)——比一年前許多人想象的要快。然而，在表面之下，裂痕已經(jīng)開始顯現(xiàn)。失業(yè)率仍保持在歷史低位，但已連續(xù)3個(gè)月明顯攀升——“這是勞動(dòng)力市場(chǎng)可能正在轉(zhuǎn)變的跡象，”畢馬威經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示。

休閑和酒店業(yè)的招聘放緩，這是一個(gè)由消費(fèi)者支出推動(dòng)的關(guān)鍵行業(yè)。工人辭職的速度顯著下降。工人的就業(yè)率也下降了。

鮑威爾強(qiáng)調(diào)了這些變化，他告訴議員們，最近的指標(biāo)“發(fā)出了相當(dāng)明確的信號(hào)，表明勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況比兩年前已經(jīng)大幅降溫”。

鮑威爾說：“現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)不再過熱?！?/p>

當(dāng)然，這正是美聯(lián)儲(chǔ)在開始?xì)v史性的加息行動(dòng)時(shí)想要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。

過高的通貨膨脹和歷史上過剩的就業(yè)市場(chǎng)不再被視為主要問題。

等待的時(shí)間太長(zhǎng)了？

目前的風(fēng)險(xiǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)正在向經(jīng)濟(jì)注入不再需要的抗通脹藥方。這可能會(huì)使正在降溫的就業(yè)市場(chǎng)陷入凍結(jié)狀態(tài)，從而導(dǎo)致失業(yè)。

上周五公布的最新政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，6月份就業(yè)市場(chǎng)增加了20.6萬個(gè)職位。美聯(lián)儲(chǔ)主席周二表示，換句話說，它既不太熱也不太冷——它處于“平衡”狀態(tài)。

布魯塞拉稱，“美聯(lián)儲(chǔ)利率收緊導(dǎo)致勞動(dòng)力市場(chǎng)平衡，這種平衡不會(huì)維持太久。”“這意味著更高的失業(yè)率。”

布魯塞拉澄清說，這并不一定意味著失業(yè)率即將出現(xiàn)“飆升”，但如果美聯(lián)儲(chǔ)等待降息的時(shí)間過長(zhǎng)，那么經(jīng)濟(jì)可能會(huì)過早陷入衰退。

畢馬威高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家肯?金（Ken Kim）在周一的一份報(bào)告中指出，失業(yè)率接近觸發(fā)“薩姆規(guī)則”（Sahm Rule），即當(dāng)失業(yè)率的3個(gè)月移動(dòng)平均值比3個(gè)月平均值高出0.5個(gè)百分點(diǎn)或更多時(shí)，經(jīng)濟(jì)衰退就開始了。

肯?金還指出，服務(wù)業(yè)——美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要引擎——突然出現(xiàn)疲軟跡象。

“通脹不再是主要的擔(dān)憂，”肯?金寫道，“同樣令美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)憂的是，勞動(dòng)力市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能出現(xiàn)更嚴(yán)重的惡化。軟著陸是目標(biāo)，但硬著陸正在成為尾部風(fēng)險(xiǎn)。”

通貨膨脹并沒有消失

當(dāng)然，高昂的生活成本仍然是美國(guó)人關(guān)心的主要問題。

盡管通貨膨脹率已經(jīng)從2022年6月的9%大幅放緩，但兩年多的價(jià)格大幅上漲產(chǎn)生了痛苦的滾雪球效應(yīng)。與新冠疫情之前相比，美國(guó)人在雜貨、租金和保險(xiǎn)上的支出要高得多。

此外，通脹方面仍存在風(fēng)險(xiǎn)。

中東的戰(zhàn)爭(zhēng)仍在繼續(xù)，對(duì)該地區(qū)的能源生產(chǎn)構(gòu)成潛在威脅。俄羅斯與烏克蘭的戰(zhàn)爭(zhēng)也是如此，俄羅斯境內(nèi)的煉油廠遭到了無人機(jī)襲擊。

即將到來的美國(guó)大選也帶來了巨大的不確定性和復(fù)雜性。

一些主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心，前總統(tǒng)川普的經(jīng)濟(jì)議程——減稅、打擊移民和提高關(guān)稅——將“重新點(diǎn)燃”通貨膨脹。

此外，穆迪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家贊迪表示，在美國(guó)大選前降息可能會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)“陷入政治漩渦——這是它不愿看到的情況”。

從過去吸取教訓(xùn)

如果美聯(lián)儲(chǔ)過早降息，可能會(huì)刺激消費(fèi)者和企業(yè)的需求。這可能會(huì)推高通脹，使情況變得更糟。

鮑威爾和他的同事們面臨著一個(gè)艱難的決定——他們不想重復(fù)過去的錯(cuò)誤。

上世紀(jì)70年代，美聯(lián)儲(chǔ)迅速提高了利率，但隨后又在通脹被控制之前降低了利率。通貨膨脹卷土重來，迫使美聯(lián)儲(chǔ)采取更為激進(jìn)的措施。

最近，鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)在對(duì)抗通脹方面行動(dòng)遲緩，對(duì)價(jià)格飆升的反應(yīng)太久，因?yàn)楣賳T們（和許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家）認(rèn)為通脹是“暫時(shí)的”，會(huì)自行消散。

贊迪說：“因?yàn)橹鞍l(fā)生的事情，他們患上了創(chuàng)傷后應(yīng)激障礙。他們犯了一個(gè)錯(cuò)誤，沒有足夠快地提高利率?，F(xiàn)在他們面臨著長(zhǎng)期維持過高利率的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>