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阿根廷總統(tǒng)哈維爾·米萊宣布的“零發(fā)行”貨幣政策將于下周正式生效，旨在遏制阿根廷比索的波動(dòng)，通過(guò)干預(yù)匯市來(lái)穩(wěn)定比索匯率，最終實(shí)現(xiàn)通貨膨脹控制。這項(xiàng)政策的核心是徹底停止比索的發(fā)行，這也被稱為“零發(fā)行”。

自本周一起，阿根廷央行將停止通過(guò)購(gòu)買美元來(lái)增加比索的流通量。此前，央行通過(guò)購(gòu)買美元以積累外匯儲(chǔ)備，同時(shí)向市場(chǎng)注入比索，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)過(guò)剩，加劇了匯率波動(dòng)。

為了更好地理解該政策的運(yùn)作機(jī)制，可以將比索的發(fā)行比作“水龍頭”，而央行購(gòu)買美元的行為就是打開“水龍頭”。米萊表示，他們將關(guān)閉所有比索發(fā)行的“水龍頭”，包括通過(guò)購(gòu)買美元和出售外匯期權(quán)（Puts）的方式。

具體操作:

1. 停止通過(guò)購(gòu)買美元發(fā)行比索:

現(xiàn)況: 過(guò)去，央行在購(gòu)買美元積累外匯儲(chǔ)備時(shí)，會(huì)同時(shí)向市場(chǎng)注入等值的比索，這導(dǎo)致貨幣供應(yīng)過(guò)剩，加劇了匯率波動(dòng)。

新策略: 盡管法律規(guī)定，央行有義務(wù)購(gòu)買市場(chǎng)上流通的美元。但從下周開始，央行將不再通過(guò)購(gòu)買美元來(lái)增加比索的流通量。

舉例: 如央行購(gòu)買100美元，過(guò)去央行會(huì)發(fā)行90000比索（假設(shè)當(dāng)時(shí)的匯率是1美元兌900比索）購(gòu)買這些美元。而從下周開始，央行將不再采用發(fā)行貨幣的方式購(gòu)買這些美元。

2. 通過(guò)回購(gòu)比索來(lái)減少流通量:

現(xiàn)況: 由于停止發(fā)行新的比索，央行需要想辦法減少流通中的比索數(shù)量。

新策略: 央行將通過(guò)在平行市場(chǎng)（黑市）回購(gòu)比索來(lái)達(dá)到目的。

舉例：當(dāng)央行需要購(gòu)買100美元時(shí)，他們可以花90000比索在單一市場(chǎng)購(gòu)買這些美元，并用50美元在黑市上回購(gòu)90000比索，這樣央行還賺了50美元，但沒(méi)有增加市場(chǎng)上的比索流通量。

3. 降低外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)速度:

現(xiàn)況: 過(guò)去，央行通過(guò)購(gòu)買美元來(lái)積累外匯儲(chǔ)備，這導(dǎo)致了比索的發(fā)行量不斷增加。

新策略: 在新的貨幣政策下，央行將減少購(gòu)買美元的頻率和規(guī)模，從而降低外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)速度，并減少比索的發(fā)行量。

4. 提高利率:

現(xiàn)況: 阿根廷的利率一直很低，無(wú)法有效地吸引投資者持有比索，導(dǎo)致比索需求不足。

新策略: 為了加強(qiáng)比索的吸引力，政府可能會(huì)提高利率，鼓勵(lì)人們持有比索，從而減少對(duì)美元的需求。

該政策被視為對(duì)阿根廷央行之前貨幣政策的重大調(diào)整。此前，阿根廷央行通過(guò)發(fā)行比索來(lái)購(gòu)買美元，以穩(wěn)定匯率，但這種做法卻加速了比索貶值和通貨膨脹。

米萊總統(tǒng)表示，這項(xiàng)政策將有助于降低通貨膨脹，并最終消除通貨膨脹。他還指出，該政策得到了國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的支持，IMF一直要求阿根廷實(shí)施積極的實(shí)際利率政策。

然而，這項(xiàng)政策也面臨著一些挑戰(zhàn)：

市場(chǎng)反應(yīng):

雖然政府對(duì)新政策的有效性充滿信心，但市場(chǎng)反應(yīng)仍然謹(jǐn)慎。投資者擔(dān)心新政策的實(shí)施可能會(huì)導(dǎo)致比索匯率出現(xiàn)更大的波動(dòng)，甚至引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。

挑戰(zhàn):

平行市場(chǎng)波動(dòng): 平行市場(chǎng)的匯率波動(dòng)較大，央行干預(yù)可能難以奏效。

政治風(fēng)險(xiǎn): 新政策可能面臨來(lái)自國(guó)內(nèi)政治力量的阻力，導(dǎo)致政策無(wú)法順利實(shí)施。

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn): 新政策可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成負(fù)面影響，尤其是依賴進(jìn)口的企業(yè)。

數(shù)據(jù)補(bǔ)充:

阿根廷比索對(duì)美元的匯率在過(guò)去幾年中一直處于波動(dòng)狀態(tài)。

阿根廷的通貨膨脹率居高不下，2023年6月為4.6%。

為了應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)，阿根廷政府實(shí)行了一系列匯率管制措施。

專家觀點(diǎn):

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)該政策的看法不盡相同。一些人認(rèn)為，該政策可能會(huì)有效地穩(wěn)定匯率，但同時(shí)也可能損害經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。另一些人則認(rèn)為，該政策過(guò)于激進(jìn)，可能會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

阿根廷政府的“零發(fā)行”貨幣政策是該國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的重大轉(zhuǎn)變。該政策的目標(biāo)是遏制比索的波動(dòng)，抑制通貨膨脹，并最終實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。然而，該政策的實(shí)施將會(huì)面臨諸多挑戰(zhàn)，其最終效果還有待觀察。