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　　本期內(nèi)容提要

　　巴西養(yǎng)老金改革順利推動：2019年10月22日和23日，巴西參議院投票分別通過了養(yǎng)老金改革基本文本和修正文本，于2019年11月正式生效，其中作為養(yǎng)老金改革有效措施之一的新社保征收稅率將于2020年3月1日生效。法案涉及上調(diào)最低退休年齡、增加個人繳納年限、限制遺屬撫恤金和分段調(diào)整公民的社保征收稅率等具體措施，將有望為巴西未來10年節(jié)省公共支出8550億雷亞爾（約合人民幣1.37萬億元），并為農(nóng)業(yè)提供有力的財政支撐，促進(jìn)巴西農(nóng)業(yè)的持續(xù)性發(fā)展。

　　巴西農(nóng)業(yè)體量龐大，增長潛力強(qiáng)：巴西是世界農(nóng)業(yè)生產(chǎn)大國，農(nóng)業(yè)主要集中在國內(nèi)東南沿海地區(qū)，在全球農(nóng)業(yè)領(lǐng)域占據(jù)重要地位。一方面，巴西具有豐富的農(nóng)業(yè)資源，農(nóng)業(yè)體量龐大，2016年，巴西的總耕地面積達(dá)8097.6萬公頃，在全球總耕地面積占比中排名第五，甘蔗、咖啡和柑橘等優(yōu)勢作物產(chǎn)量位居世界第一。另一方面，巴西農(nóng)業(yè)具有廣闊的增長空間，潛在可開耕種植面積達(dá)到1.9億公頃，尤其在巴西的中部地區(qū)農(nóng)業(yè)發(fā)展存在巨大的潛能。在1997年至2017年的二十年里，根據(jù)FAO的數(shù)據(jù)，全球耕地面積增長了3049萬公頃，其中巴西耕地面積增長了1224萬公頃，占到了全球新增耕地面積的40%。

　　農(nóng)化需求新引擎：巴西龐大的農(nóng)業(yè)體量使巴西在國際上成為重要的農(nóng)化產(chǎn)品需求方，巴西農(nóng)業(yè)的發(fā)展和對農(nóng)化產(chǎn)品的旺盛需求將為國際農(nóng)化市場提供新的助推器，主要體現(xiàn)在：（一）化肥，2017年巴西化肥總需求達(dá)1672.7萬噸，位居世界第四，巴西國內(nèi)化肥產(chǎn)消缺口也呈逐步擴(kuò)大趨勢，對化肥進(jìn)口依賴加強(qiáng)；巴西氮肥、磷肥和鉀肥的需求量占世界化肥需求的比例分別達(dá)到5%，11%和17%，未來巴西化肥用量的增長，對國際鉀肥市場的影響將比較明顯。（二）農(nóng)藥，2018年全球主要農(nóng)藥消費市場中巴西占比17.46%，是國際市場上最大的農(nóng)藥需求方，2020年以來，草地貪夜蛾在巴西呈卷土重來之勢，進(jìn)一步增加了巴西在殺蟲劑方面的需求。

　　相關(guān)標(biāo)的：化肥需求方面，巴西需求的上升對全球鉀肥供需的影響更為明顯，將可能會向上推動全球鉀肥價格。建議關(guān)注*ST股份、藏格控股、冠農(nóng)股份、東方鐵塔、東凌國際。農(nóng)藥需求方面，建議關(guān)注南美收入占四分之一的全球龍頭安道麥和海外收入占比高的聯(lián)化科技、先達(dá)股份、揚農(nóng)化工、雅本化學(xué)。

　　風(fēng)險因素：全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動的風(fēng)險，新冠病毒疫情對全球需求影響的風(fēng)險，巴西農(nóng)業(yè)生產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險。