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　　來源：廣發(fā)期貨

　　摘要

　　隨著新冠肺炎疫情的全球蔓延，以印度、巴西為代表的第三批國家疫情的爆發(fā)，對鐵礦石的生產(chǎn)及消費帶來很大不確定性。目前印度等國相繼進入封城狀態(tài)，對鐵礦石的生產(chǎn)及運輸造成不小的阻礙。但由于澳巴南非等國礦山企業(yè)生產(chǎn)自動化程度較高，以及礦區(qū)人口較為稀疏，目前疫情對礦石生產(chǎn)整體影響較為有限。目前市場更擔(dān)心由于疫情導(dǎo)致下游用鋼行業(yè)的需求下滑，全球汽車消費不振，以安賽樂米塔爾為代表的全球多地區(qū)鋼廠已經(jīng)陸續(xù)公布減產(chǎn)計劃，根據(jù)WSD統(tǒng)計，目前全球停產(chǎn)鋼鐵產(chǎn)能1.2億噸，海外疫情尚未見拐點，海外鋼廠仍有進一步減產(chǎn)的預(yù)期。海外鐵礦石需求面臨惡化風(fēng)險，后期外礦發(fā)往中國比例可能提高。

　　目前鐵礦石處于供需雙增格局，澳巴發(fā)貨逐步恢復(fù)，到港量亦逐步回升；我國下游需求加速回歸，受鋼材高庫存影響，鋼廠補庫意愿不強，但鋼廠尚有100-200元/噸利潤，日耗明顯回升，鐵礦石剛性需求較好，疏港量維持較高水平。年后港口鐵礦石庫存不斷下降對近月礦價具有較強支撐，但雨季過后，遠(yuǎn)月鐵礦石供應(yīng)將逐步上升，海外疫情持續(xù)升級壓制遠(yuǎn)月需求?？紤]到短期盤面大幅下跌消化一定利空，短期觀望為主。長期來看，后續(xù)需要關(guān)注發(fā)運的增量變化，鋼材的國內(nèi)消費情況，以及海外疫情對板材消費的影響。目前的時間段來看，鋼材的消費分化，螺強卷弱。隨著湖北經(jīng)濟的恢復(fù)，鋼材消費有望提升，但目前鋼廠的提產(chǎn)空間仍然較大，廢鋼添加比例有較大的提升空間，供需雙增的背景下，鋼材的價格維持200點左右的震蕩概率更大，鐵礦的走勢相對強于鋼材，但上下空間相對有限，如后期海外疫情趨緩預(yù)期轉(zhuǎn)好，則對鋼材價格形成較好的利多驅(qū)動，鐵礦走勢會相對強于鋼材。綜合來看，短期不宜過分悲觀，中線需要繼續(xù)跟蹤，如果海外訂單恢復(fù)、海外鋼廠提產(chǎn)，鐵礦需求則會提升，價格或許會有一波上漲，畢竟目前的時點鐵礦是基本面最強的一個黑色品種。

　　海外新冠疫情仍然處于加速爆發(fā)期，截止4月7日，海外累計確診病例1348768例，當(dāng)日新增確診病例83131例。目前歐美疫情拐點尚未確認(rèn)，拉美、南亞、非洲為代表的第三批國家也處于疫情上升期，巴西、印度占全球人口比重的20%，其疫情走勢深受市場關(guān)注。雖然從目前印度、巴西公布的官方數(shù)據(jù)來看，其總感染病例數(shù)相比歐美國家明顯較少，但存在檢測不足導(dǎo)致低估疫情的可能。

　　印度篇

　　目前印度總?cè)丝诮咏?4億，國土面積298萬平方公里，國土面積不足中國的三分之一，人口密度三倍于中國。人均居住面積小、衛(wèi)生環(huán)境差、醫(yī)療資源薄弱等特點，極易造成新冠疫情傳播。雖然印度3月24日宣布全國性封城21天，但印度民族眾多，人種復(fù)雜，政府動員能力低下，疫情控制難度大。世衛(wèi)組織官員表示人類對抗疫情能否取得決定性勝利，未來很大程度上取決于印度控制病毒的能力。截止4月7日，印度累計確診病例5351例，當(dāng)日新增確診病例488例。

　　印度含有豐富的鐵礦石資源，截止2019年，其鐵礦石含鐵量儲量高達55億噸，位居世界第五。印度是全球重要的鐵礦石生產(chǎn)國之一，根據(jù)世界鋼鐵工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2018年印度鐵礦石總產(chǎn)量2.05億噸，鐵礦石出口量1790萬噸，其中發(fā)往中國比例82.4%。2018年印度鋼材表觀需求9674萬噸，印度粗鋼產(chǎn)量1.09億噸，其中轉(zhuǎn)爐鋼占比約46%，生鐵產(chǎn)量7261萬噸，換算成鐵礦石需求約12126萬噸。因此印度國內(nèi)鐵礦石富余較多。

　　印度曾是我國鐵礦石最重要的進口國，但從2007年開始，為滿足國內(nèi)鋼鐵業(yè)需求，印度采取包括提高鐵礦石出口稅、實施鐵礦石開采禁令等方式，限制鐵礦石出口，我國從印度進口鐵礦石的數(shù)量不斷下滑，從2009年最高的1.07億噸下降至2015年最低的208萬噸億噸，2016年以后，隨著印度開采行業(yè)的恢復(fù)，出口量小幅增加，2019年我國從印度進口鐵礦石增加至2380萬噸。根據(jù)目前印度稅政策，58%以上鐵品位的鐵礦石出口稅高達30%，于此同時，58%以下鐵品位的鐵礦石出口稅降至0，由于印度對高品礦出口征收高稅，因此出口到中國的鐵礦石主要以中低品礦為主。但2019年，在高礦價刺激下，高品礦的出口利潤增加，高品礦出口量明顯增加。

　　受新冠疫情影響，目前印度多邦實行封鎖政策，短期鐵礦石的運輸受到較大限制。港口作業(yè)方面，截至4月7日，印度多個港口表示目前港口的運營均已恢復(fù)正常，但是從其他國家來印度的船將進行嚴(yán)格的14天隔離檢疫制度后才能進入印度港口錨地進行作業(yè)，港口作業(yè)效率受到一定影響。疫情下，印度經(jīng)濟下滑風(fēng)險加大，國內(nèi)鋼材消費下降可能造成鋼廠減產(chǎn)加劇，根據(jù)WSD數(shù)據(jù)，目前包括JSW 、SAIL、TATA等多家鋼廠減產(chǎn)，涉及年產(chǎn)能5440萬噸。由于疫情對鐵礦石生產(chǎn)影響相對較小，同時考慮到印度港口鐵礦石庫存較高，印度鐵礦石凈出口量可能進一步提高，需關(guān)注印度鐵礦石出口政策變化，其中，2019年，印度鐵礦石出口3200萬噸，進口1500萬噸，凈出口1700萬噸。

　　巴西篇

　　巴西是南美洲最大的國家，總?cè)丝跀?shù)2億，國土總面積851.49萬平方公里，人口密度僅為中國的1/6。巴西內(nèi)陸地區(qū)人口較為稀少，大西洋沿岸人口稠密，東南地區(qū)是巴西人口最多的地區(qū)，約占巴西人口總數(shù)的42%。目前巴西疫情處于上升期，截止4月7日，巴西累計確診病例14049例，當(dāng)日新增確診病例1031例。巴西國會參議院3月20日通過巴西政府提交的有關(guān)公共災(zāi)難狀態(tài)的法令后，巴西當(dāng)天進入公共災(zāi)難狀態(tài)。

　　巴西已經(jīng)探明鐵礦含鐵量儲量150億噸，占世界18.5%，居世界第二位，僅次于澳大利亞。巴西最大的兩個鐵礦區(qū)為“鐵四角”和卡拉加斯，均為世界級的超大型鐵礦，巴西鐵礦石主要由赤鐵礦組成，具有高鐵、中硅、低鋁的特點，是目前大型鋼鐵廠首選原料之一。巴西是全球第二大鐵礦石生產(chǎn)國，也是全球第二大鐵礦石出口國，根據(jù)世界鋼鐵工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2017年巴西鐵礦石總產(chǎn)量4.36億噸，鐵礦石出口量3.84億噸，其中發(fā)往中國比例高達60%。2018年巴西鋼材表觀需求2121萬噸，粗鋼產(chǎn)量3540萬噸，生鐵產(chǎn)量2617萬噸，換算成鐵礦石需求約4370萬噸，因此巴西國內(nèi)鐵礦石富余較多。

　　巴西是我國第二大鐵礦石進口國，2018年巴西礦占我國全部鐵礦石進口量的22%。新冠肺炎對巴西影響較大，但由于巴西礦山企業(yè)生產(chǎn)自動化程度較高，礦區(qū)人口較為稀疏，目前疫情暫未對巴西鐵礦石生產(chǎn)造成影響，巴西最大的鐵礦石生產(chǎn)商VALE并未因為疫情下調(diào)年度產(chǎn)量目標(biāo)。但是受疫情影響，近期安賽樂米塔爾相繼關(guān)停巴西Tubaro鋼廠的2號和3號高爐，合計粗鋼年產(chǎn)能為430萬噸。巴西國內(nèi)需求不振，另外隨著雨季結(jié)束，巴西供給回升，可能造成后期鐵礦石出口量的增加。

　　總結(jié)

　　隨著新冠肺炎疫情的全球蔓延，以印度、巴西為代表的第三批國家疫情的爆發(fā)，對鐵礦石的生產(chǎn)及消費帶來很大不確定性。目前印度等國相繼進入封城狀態(tài)，對鐵礦石的生產(chǎn)及運輸造成不小的阻礙，但由于澳巴南非等國礦山企業(yè)生產(chǎn)自動化程度較高，以及礦區(qū)人口較為稀疏，目前疫情對礦石生產(chǎn)整體影響較為有限。目前市場更擔(dān)心由于疫情導(dǎo)致下游用鋼行業(yè)的需求下滑，全球汽車消費不振，以安賽樂米塔爾為代表的全球多地區(qū)鋼廠已經(jīng)陸續(xù)公布減產(chǎn)計劃，根據(jù)WSD統(tǒng)計，目前全球停產(chǎn)鋼鐵產(chǎn)能1.2億噸，海外疫情尚未見拐點，海外鋼廠仍有進一步減產(chǎn)的預(yù)期。海外鐵礦石需求面臨惡化風(fēng)險，后期外礦發(fā)往中國比例可能提高。

　　目前鐵礦石處于供需雙增格局，澳巴發(fā)貨逐步恢復(fù)，到港量亦逐步回升；我國下游需求加速回歸，受鋼材高庫存影響，鋼廠補庫意愿不強，但鋼廠尚有100-200元/噸利潤，日耗明顯回升，鐵礦石剛性需求較好，疏港量維持較高水平。年后港口鐵礦石庫存不斷下降對近月礦價具有較強支撐，但雨季過后，遠(yuǎn)月鐵礦石供應(yīng)將逐步上升，海外疫情持續(xù)升級壓制遠(yuǎn)月需求?？紤]到短期盤面大幅下跌消化一定利空，短期觀望為主。長期來看，后續(xù)需要關(guān)注發(fā)運的增量變化，鋼材的國內(nèi)消費情況，以及海外疫情對板材消費的影響。目前的時間段來看，鋼材的消費分化，螺強卷弱。隨著湖北經(jīng)濟的恢復(fù)，鋼材消費有望提升，但目前鋼廠的提產(chǎn)空間仍然較大，廢鋼添加比例有較大的提升空間，供需雙增的背景下，鋼材的價格維持200點左右的震蕩概率更大，鐵礦的走勢相對強于鋼材，但上下空間相對有限，如后期海外疫情趨緩預(yù)期轉(zhuǎn)好，則對鋼材價格形成較好的利多驅(qū)動，鐵礦走勢會相對強于鋼材。綜合來看，短期不宜過分悲觀，中線需要繼續(xù)跟蹤，如果海外訂單恢復(fù)、海外鋼廠提產(chǎn)，鐵礦需求則會提升，價格或許會有一波上漲，畢竟目前的時點鐵礦是基本面最強的一個黑色品種。

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