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如果說投資商是水，那么半導(dǎo)體企業(yè)就是魚，沒有水，放再多魚也沒有用。水污染了，魚一定沒有辦法活。投資商就像水一樣，滋養(yǎng)著整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)。

最近，尚未完全走出缺芯陰影，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)又接連遭遇砍單、降價(jià)風(fēng)暴，疊加跌宕起伏的疫情和動(dòng)蕩不安的國際局勢，不少人對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投融資市場“憂心忡忡”。

2022年已過半，芯片融資是“凜冬將至”，還是“杞人憂天”？創(chuàng)投迷霧背后隱藏著哪些新風(fēng)向和新風(fēng)口？為解答這一疑問，芯師爺復(fù)盤了2022年上半年投融資事件，希望從中一窺端倪。

據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)顯示，自 2011 年以來，中國芯片半導(dǎo)體領(lǐng)域近10年共發(fā)生 3184 起投融資事件，融資規(guī)模達(dá) 9329.76 億元，整體呈上升趨勢。尤其是近幾年，在半導(dǎo)體獨(dú)立自主的大政策背景下，各機(jī)構(gòu)對半導(dǎo)體行業(yè)的投資都非常火熱，在2018-2021年期間，每年均有300+起事件發(fā)生，其中在2021年達(dá)到頂峰，共有686起投融資事件。

圖源：IT桔子

著眼2022上半年，國內(nèi)雖然受到疫情反復(fù)的影響，但融資事件依然不低，根據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)，2022上半年融資達(dá)到318起，融資規(guī)模近800億人民幣。數(shù)據(jù)上看，半導(dǎo)體仍然是硬科技賽道里面交易活躍度最高的。

但是，半導(dǎo)體行業(yè)在一級市場的投資熱情出現(xiàn)松動(dòng)前，半導(dǎo)體二級市場已經(jīng)歷了一次估值的縮水。

不可否認(rèn)的是，一方面，貿(mào)易博弈、國產(chǎn)替代、技術(shù)升級等帶來了半導(dǎo)體行業(yè)新藍(lán)海，另一方面泡沫破裂的劇情也在上演，尤其是芯片股在二級市場的節(jié)節(jié)敗退，以及習(xí)以為常的芯片新股破發(fā)，大挫了投資者的信心。

前不久，明星芯片公司中科藍(lán)訊登陸科創(chuàng)板，然而上市即破發(fā)，首日即跌29.85%，股民中一簽(500股)虧損13680元。中科藍(lán)訊的故事并非孤立，比如4月12日上市的唯捷創(chuàng)芯，發(fā)行價(jià)為66.6元/股，不過開盤即破發(fā)。當(dāng)日收盤報(bào)42.6元/股，大跌36.04%；還有頭頂“基帶芯片第一股”光環(huán)的翱捷科技，創(chuàng)下首日33.75%的跌幅紀(jì)錄……

“一個(gè)個(gè)破發(fā)的芯片新股，完美詮釋了 什么叫‘中簽如中刀’，也讓投資者深刻體會(huì)到‘股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎’的教訓(xùn)，半導(dǎo)體投資慢慢理性回歸?！蹦承酒O(shè)計(jì)企業(yè)銷售總監(jiān)對芯師爺表示，“同時(shí)，在疫情波折反復(fù)、地緣政治變化等眾多影響下，投資市場持續(xù)下行，迎來寒冬，投資者口袋里錢少了，肯定就會(huì)變得更謹(jǐn)慎和挑剔，這種大環(huán)境下，半導(dǎo)體賽道也難獨(dú)善其身，僅靠PPT講故事就能融資的時(shí)代一去不復(fù)返?！?/p>

另外，據(jù)道合順大數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì), 2022年1-6月半導(dǎo)體行業(yè)共有184家公司獲得融資，早期項(xiàng)目（天使輪、A輪、B輪）125家，占比約68%，C輪24家，D輪6家，這意味著半導(dǎo)體相關(guān)公司能走到C輪的公司正在減少。

比如近期從相關(guān)投資人得到消息，諾領(lǐng)科技這家曾立志成為“中國高通”的初創(chuàng)半導(dǎo)體企業(yè)，已經(jīng)進(jìn)入企業(yè)清算階段，倒在C輪前。這不是第一家，也不會(huì)是最后一家，今年下半年將會(huì)有更多芯片公司因?yàn)槿谫Y不善而關(guān)門，當(dāng)中最先被投資人拋棄的一批，應(yīng)該是消費(fèi)半導(dǎo)體領(lǐng)域，該領(lǐng)域有著大量的射頻芯片和藍(lán)牙芯片企業(yè)，以上文提到的唯捷創(chuàng)芯、中科藍(lán)訊、翱捷科技這些破發(fā)企業(yè)為例，它們實(shí)力并不差，但有一個(gè)共性：客戶是消費(fèi)電子、手機(jī)、藍(lán)牙耳機(jī)等消費(fèi)電子領(lǐng)域。

“資本寒冬”篩選下，行業(yè)迎來洗牌

雖然消費(fèi)電子芯片市場正在進(jìn)入下行周期，但半導(dǎo)體并不是都在下滑，不同細(xì)分領(lǐng)域景氣度出現(xiàn)分化，相比于消費(fèi)電子芯片，車規(guī)級芯片、半導(dǎo)體設(shè)備、新能源相關(guān)等領(lǐng)域卻依舊火爆。

圖源：云岫資本

比如今年4月，在半導(dǎo)體新股的破發(fā)潮中，企業(yè)納芯微一反常態(tài)以230元/股發(fā)行價(jià)上市，這是2022年以來A股新股發(fā)行最高價(jià)格，公司的芯片用于新能源汽車和工業(yè)。這代表了投資的一個(gè)新風(fēng)向：新能源相關(guān)半導(dǎo)體今年會(huì)成為投資者的重點(diǎn)布局。

此外，由于眼下汽車缺芯仍未緩解，車規(guī)級芯片依然被各路投資人爭搶，車企的投資熱情更為高漲。今年以來，汽車企業(yè)進(jìn)軍PE（股權(quán)投資）、VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）的動(dòng)作頻頻。

比如，日前廣汽集團(tuán)召開董事會(huì)，通過了子公司廣汽資本設(shè)立新能源產(chǎn)業(yè)投資基金的議案。同時(shí)，集團(tuán)還計(jì)劃向廣汽資本增資3億元，用于設(shè)立該產(chǎn)業(yè)基金。幾乎在同一時(shí)間，上汽集團(tuán)也公告，為深化在新能源及智能網(wǎng)聯(lián)領(lǐng)域的布局，公司擬向青島上汽創(chuàng)新升級產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)追加認(rèn)繳出資75億元。新造車企業(yè)也不甘示弱。2022年以來，蔚來、小鵬汽車、理想汽車集體在VC圈集結(jié)，紛紛成立了投資公司，并設(shè)立VC基金。

與此同時(shí)，半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域的頭部項(xiàng)目同樣十分搶手，多位VC投資人反映，近期很多半導(dǎo)體設(shè)備類的項(xiàng)目太難搶了，有的頭部項(xiàng)目甚至要反向盡調(diào)投資機(jī)構(gòu)。該領(lǐng)域目前中國依舊被牢牢地扼住了喉嚨，因此，一些深陷芯片斷供危機(jī)的公司正在加大對該領(lǐng)域的投資。比如，華為2019年僅投資2家材料公司，2020年則投資了7家材料與設(shè)備公司。中芯國際的投資平臺中芯聚源在2020也投資了7家材料與設(shè)備公司，2019年則投資了4家。

誠然，半導(dǎo)體在過去幾年取得了飛速發(fā)展的同時(shí)，也產(chǎn)生一定的泡沫，所謂“無泡沫，不繁榮”，隨著泡沫消散，半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入到行業(yè)洗牌期，接下來半導(dǎo)體行業(yè)將聚焦至兩個(gè)發(fā)展方向，一是創(chuàng)新，二是國產(chǎn)替代，尤其是汽車芯片、半導(dǎo)體材料、半導(dǎo)體設(shè)備等。

寫在最后

在泡沫中掙扎，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)會(huì)在動(dòng)態(tài)波動(dòng)中不斷強(qiáng)大。從歷史上看，每一個(gè)賽道最終的結(jié)果，是跑出一兩家大企業(yè)，沒跑出來的、跑晚了的中小企業(yè)，會(huì)被這一兩家大企業(yè)并購，人才、資金重新回流到大公司?，F(xiàn)正值半導(dǎo)體賽道發(fā)生深刻變化，整體估值在下降，在此情況下，并購重組日益成為投資機(jī)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)界的熱點(diǎn)議題，未來的機(jī)會(huì)應(yīng)該來自并購重組。

毋庸置疑的是，芯片行業(yè)是一個(gè)處于快速發(fā)展中的行業(yè)， 仍是未來幾十年最值得押注的黃金賽道。所謂“無利不起早”，“賠錢的生意沒人做”，只要是有利可圖，投資攔都攔不住。創(chuàng)業(yè)者要做的，是認(rèn)清芯片是一個(gè)容不得半點(diǎn)投機(jī)的行業(yè)，只有研發(fā)才是硬道理，做實(shí)基本功，相信長期來說，市場會(huì)給與公司發(fā)展相匹配的估值。