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經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，政府和國會的行為與中央銀行的加息之間存在著沖突。今年，政府實(shí)施的主要刺激經(jīng)濟(jì)措施的總金額已經(jīng)超過1000億雷亞爾。

為了在選舉前夕刺激經(jīng)濟(jì)，行政和立法部門采取了減稅措施，并宣布國家處于緊急狀態(tài)，提高和擴(kuò)大社會福利，但與此同時卻沒有財(cái)政方面的對應(yīng)措施。

根據(jù)瑞士信貸銀行的一項(xiàng)調(diào)查，到今年年底，2022年采取的主要措施的總支出應(yīng)增加到1024億雷亞爾。

在收入方面，減稅涉及燃料、電力、電信和公共交通。在支出方面，政府提高了“巴西援助“計(jì)劃（Auxílio Brasil）和燃?xì)庋a(bǔ)貼（Vale Gas）的金額，為卡車司機(jī)和出租車司機(jī)提供福利，從而增加了支出。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，目前的財(cái)政政策（稅收政策）與貨幣政策（利率政策）相沖突。

中央銀行通過提高基本利率（Selic），試圖放緩經(jīng)濟(jì)，使家庭和公司的信貸更加昂貴，從而抑制消費(fèi)。而經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)則將資金注入經(jīng)濟(jì)活動，鼓勵社會進(jìn)行更多的消費(fèi)。換句話說，提高基準(zhǔn)利率的部分效果被對沖了。

從去年3月到上周舉行的最后一次貨幣政策委員會（Copom）會議，巴西的年利率從2%上升到13.75%，但貨幣緊縮對通脹的影響并沒有達(dá)到預(yù)期。

盡管基準(zhǔn)利率高企，但巴西將在三年內(nèi)無法實(shí)現(xiàn)其通脹目標(biāo)。

2021年，全國廣義消費(fèi)者價格指數(shù)（IPCA）上升了10.06%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)年的5.25%的目標(biāo)。而且，盡管最近采取了減稅措施，根據(jù)中央銀行《焦點(diǎn)報告》的最新預(yù)測，2022年和2023年的通脹率應(yīng)該會再次高于目標(biāo)。

瓦加斯基金會（Ibre/FGV）巴西經(jīng)濟(jì)研究所貨幣研究中心主任塞納José Júlio Senna指出：“如果在某一時刻，比如現(xiàn)在，貨幣政策是緊縮性的，目的在于降低通貨膨脹，而如果財(cái)政政策是擴(kuò)張性的，就會產(chǎn)生沖突?！?/p>

在上周發(fā)布的公報中，貨幣政策委員會再次強(qiáng)調(diào)了與公共賬戶相關(guān)的風(fēng)險：“刺激需求的財(cái)政措施可能成為永久性的，這加劇了高通脹的風(fēng)險。“委員會為9月的下一次會議再次提高Selic利率敞開大門。

財(cái)政政策對通貨膨脹產(chǎn)生影響的渠道有三個：

經(jīng)濟(jì)活動。隨著更多的錢在經(jīng)濟(jì)中流通，人們傾向于花更多的錢，這使經(jīng)濟(jì)活動升溫，從而鼓勵更高的通貨膨脹。

金融資產(chǎn)。公共賬戶的惡化，過度的支出，導(dǎo)致投資者對巴西風(fēng)險的看法惡化，導(dǎo)致所謂的風(fēng)險溢價增加。換句話說，投資在投資巴西的資金時要求有更高的回報。

期望。財(cái)政規(guī)則的惡化也使金融市場認(rèn)為公共賬戶的未來模糊不清，特別是因?yàn)榻陙恚С錾舷藿舆B發(fā)生變化。巴西的財(cái)政規(guī)則非常容易出現(xiàn)改變，這樣就會失去財(cái)政框架。而當(dāng)這一框架失去時，通脹預(yù)期就會上升。

財(cái)政政策的不確定性出現(xiàn)在內(nèi)外壓力交困的微妙時刻。

在全球范圍內(nèi)，大宗商品價格的上漲和生產(chǎn)鏈的問題引發(fā)了主要經(jīng)濟(jì)體的物價上漲。美國的中央銀行不得不采取嚴(yán)厲的加息政策，試圖控制價格的上漲。

在巴西國內(nèi)，最近幾個月，一直存在著體制沖突，民主制度和選舉進(jìn)程受到攻擊。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，所有這些也使不確定性進(jìn)一步得到加強(qiáng)，趕走投資者。

瓦加斯基金會（Ibre/FGV）巴西經(jīng)濟(jì)研究所貨幣研究中心主任塞納指出：“所有這些都帶來了不安全感和不確定性。而一個社會要想繁榮，要想創(chuàng)造就業(yè)和鼓勵企業(yè)發(fā)展，需要一個政治穩(wěn)定的環(huán)境。我認(rèn)為我們的問題在于沒有一個適當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)和政治環(huán)境?！?/p>