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隨著官方匯率和金融美元匯率之間的差距不斷縮小，阿根廷取消外匯管制的可能性越來越大。2024年，阿根廷比索兌美元的實際匯率大幅下跌，這在阿根廷歷史上是罕見的。

阿根廷央行（BCRA）控制的官方匯率每月逐步上漲2%，10月底收于990.50比索，10個月累計上漲23%，而同期通脹率為104%。這意味著自去年12月13日新政府上臺以來，比索實際貶值了40%。更令人驚訝的是，在“外匯管制”下，金融美元的漲幅甚至低于批發(fā)匯率。由于進口商品和服務(wù)價格是影響阿根廷國內(nèi)通脹的重要因素，批發(fā)匯率再次被用作抑制通脹的“錨”。

目前，自由市場美元匯率和金融美元匯率均已跌破1200比索，回到5月份的水平，匯率差價低于20%。這引發(fā)了人們對阿根廷政府是否有可能很快、平穩(wěn)地取消“外匯管制”的猜測。實際匯率已達2018年以來最低點以實際價值計算，金融美元已跌至2018年5月以來的最低點。

2018年5月，阿根廷尚未實施外匯管制（該政策于2019年9月1日重新實施并持續(xù)至今），此后18個月內(nèi)，官方匯率從17比索兌1美元飆升至60比索兌1美元。2024年，自由市場美元匯率從12月底的1025比索上漲至10月底的1190比索，漲幅為165比索或16.1%。

然而，由于通貨膨脹的影響，持有美元的投資者實際損失了43.1%。與此同時，通過在本地和海外市場同時交易的金融資產(chǎn)計算得出的“結(jié)算”（contado con liquidación）匯率，在2024年的前10個月里從1004.92比索上漲至1163比索（漲幅為15.7%），實際損失與自由市場美元匯率相當，為43.3%。匯率并軌的可能性在維持外匯管制的情況下，很難確定是否可以實現(xiàn)匯率并軌，因為外匯管制扭曲了預(yù)測結(jié)果。

通過洗錢合法化政策回流的大部分美元（凈流入約為150億美元）都以存款的形式留在了銀行系統(tǒng)中，如果這種情況持續(xù)下去，將為信貸市場和整體經(jīng)濟提供美元流動性，并可能使當前的匯率水平保持穩(wěn)定。然而，并非所有指標都指向同一個方向。

阿根廷央行的多邊實際匯率指數(shù)目前為82點（基準均衡點為100點），這表明，如果取消外匯管制，比索需要貶值約18%，這與目前的匯率差價幾乎相同。

咨詢公司的預(yù)測Estudio Ber的經(jīng)濟學(xué)家古斯塔沃·貝爾（Gustavo Ber）強調(diào)：“在密切關(guān)注洗錢合法化計劃最后階段的同時，阿根廷央行繼續(xù)購入美元，這也導(dǎo)致國家風(fēng)險溢價大幅下降。金融美元在1200比索附近盤整了一段時間后，似乎將繼續(xù)下跌，因為目前的經(jīng)濟和金融環(huán)境表明，匯率差價正在縮小，并朝著匯率并軌的方向發(fā)展”。

分析師薩爾瓦多·迪斯特凡諾（Salvador Di Stefano）指出：“美元匯率繼續(xù)橫盤整理，出口美元匯率為1025比索，而電子支付市場（MEP）美元匯率為1160比索，這意味著匯率差價為13.2%，這比上屆政府150%左右的匯率差價要低得多。進口美元匯率為1060比索，而‘結(jié)算匯率’為1180比索，這意味著匯率差價為11.3%，這是歷史最低水平。”

迪斯特凡諾強調(diào)：“如果人們繼續(xù)持有美元而不將其用于交易，我們將面臨問題，美元匯率將繼續(xù)下跌，其價格將由貨幣需求決定：如果市場需要比索，而美元不用于交易，美元匯率可能會進一步下跌?，F(xiàn)在市場上缺乏比索，我們可能會看到自由市場美元匯率跌至1000比索附近。”迪斯特凡諾補充說：“我們預(yù)計，到12月23日，國家稅將被完全取消，到12月30日，出口美元（即混合美元，由80%的批發(fā)匯率和20%的‘結(jié)算匯率’組成）將被取消。

這一措施將減少‘結(jié)算匯率’市場的美元供應(yīng)，這可能會導(dǎo)致價格出現(xiàn)更大的波動，但應(yīng)該很容易克服。在未來60天內(nèi)，阿根廷央行將獲得大量美元流入，這將使其擁有足夠的實力來平衡市場力量”。

前經(jīng)濟官員：米萊政府在宏觀經(jīng)濟政策上取得了成功曾在阿爾貝托·費爾南德斯政府后期擔(dān)任經(jīng)濟政策部長的經(jīng)濟學(xué)家加布里埃爾·魯賓斯坦（Gabriel Rubinstein）在其社交媒體平臺X的賬號上表示，米萊政府“在宏觀經(jīng)濟政策方面，在幾個關(guān)鍵問題上做出了正確的選擇：1）迅速（一個月內(nèi)）實施大規(guī)模（相當于GDP的5%）財政緊縮政策；2）貶值比索并預(yù)先設(shè)定官方匯率（爬行釘住）；3）在經(jīng)歷了一些波折之后，通過增加‘結(jié)算匯率’市場的美元供應(yīng)（混合美元和其他措施），將匯率差價控制在低水平；4）在央行擁有足夠的凈外匯儲備之前，不取消外匯管制”。

魯賓斯坦補充說：“這些措施的成果已經(jīng)開始顯現(xiàn)：通貨膨脹率正在下降（一年后可能降至每月1%），匯率差價穩(wěn)定，國家風(fēng)險溢價大幅下降（短期內(nèi)可能降至700個基點？），實際工資持續(xù)恢復(fù)，信貸強勁增長，GDP反彈（一年后可能達到5%的年增長率）。

當然，也存在一些脆弱性：實際美元匯率被IMF和許多經(jīng)濟主體認為“過低”，而且在面對潛在沖擊（外部和/或政治沖擊）時缺乏外匯儲備，這迫使阿根廷政府承擔(dān)發(fā)生重大動蕩的風(fēng)險”。專家分析：洗錢合法化和央行干預(yù)是匯率穩(wěn)定的關(guān)鍵阿根廷政府是如何實現(xiàn)匯率市場如此顯著的穩(wěn)定的？GMA Capital的分析師評估稱： “除了整體經(jīng)濟計劃外，過去幾個月還有兩個因素發(fā)揮了重要作用。一是洗錢合法化政策，這導(dǎo)致私人存款增加，并引發(fā)了美元信貸的繁榮。二是阿根廷央行在‘結(jié)算匯率’市場的干預(yù)。央行出售金融美元的行為表明‘結(jié)算匯率’將逐步下降，并避免了其價格的劇烈波動”。

GMA Capital指出：“然而，阿根廷央行用于在金融市場出售美元的外匯儲備比最初估計的要少。我們估計，在最初計劃使用的約18億美元中，央行仍持有超過一半。因此，盡管央行正在‘引導(dǎo)’結(jié)算匯率的走勢，但其趨勢并不完全取決于我們看到的干預(yù)措施”。