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經(jīng)濟(jì)放緩影響增長預(yù)期

報(bào)告指出，2024年巴西經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，達(dá)到3.4%，但第四季度增長僅為0.2%，低于預(yù)期。這一下滑主要體現(xiàn)在受經(jīng)濟(jì)周期影響較大的行業(yè)，如家庭消費(fèi)和固定資本形成（投資）。在此背景下，巴西央行將2025年的GDP增長預(yù)測下調(diào)至1.9%，其中對周期性行業(yè)的增長預(yù)期降幅最大。

通脹仍高于目標(biāo)區(qū)間

巴西央行認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)過熱推高了通脹，使其難以回歸目標(biāo)區(qū)間。以廣義消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（IPCA）衡量的12個(gè)月累計(jì)通脹率，從2023年11月的4.87%升至2024年2月的5.06%。

巴西貨幣政策委員會(huì)（Copom）設(shè)定的通脹目標(biāo)為3%，可在1.5個(gè)百分點(diǎn)范圍內(nèi)波動(dòng)（即1.5%至4.5%之間）。然而，報(bào)告稱，目前的通脹預(yù)期仍高于目標(biāo)，使通脹回歸目標(biāo)變得更加困難。

巴西央行預(yù)計(jì)2025年全年通脹仍將高于目標(biāo)區(qū)間，但從第四季度開始下降。預(yù)測2025年前三季度通脹率將在5.5%至5.6%之間，到年底降至5.1%，2026年進(jìn)一步降至3.7%，到2027年第三季度接近3.1%。

通脹預(yù)期上升，但部分因素有助于緩解

報(bào)告指出，2025年的通脹預(yù)期較上次報(bào)告提高0.6個(gè)百分點(diǎn)，主要由于自由定價(jià)商品（非政府管控價(jià)格）通脹預(yù)期上升。而對于管控價(jià)格（如公用事業(yè)費(fèi)用等），央行預(yù)計(jì)將有所下降。

影響通脹上升的因素包括：

通脹預(yù)期上升，帶來慣性效應(yīng)；

短期通脹預(yù)測的上調(diào)。

但與此同時(shí)，以下因素有助于緩解通脹：

實(shí)際利率上升；

本幣雷亞爾升值；

國際油價(jià)下降；

外部環(huán)境仍然充滿挑戰(zhàn)

報(bào)告還指出，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境依然具有挑戰(zhàn)性，新興經(jīng)濟(jì)體需保持謹(jǐn)慎。

巴西央行特別提及，美國的經(jīng)濟(jì)政策和貿(mào)易政策的不確定性，加大了全球經(jīng)濟(jì)增長放緩和通脹下降的難度，并影響了美聯(lián)儲(chǔ)（Fed）的貨幣政策立場及全球經(jīng)濟(jì)增長的節(jié)奏。