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經(jīng)濟放緩影響增長預期

報告指出，2024年巴西經(jīng)濟增長強勁，達到3.4%，但第四季度增長僅為0.2%，低于預期。這一下滑主要體現(xiàn)在受經(jīng)濟周期影響較大的行業(yè)，如家庭消費和固定資本形成（投資）。在此背景下，巴西央行將2025年的GDP增長預測下調(diào)至1.9%，其中對周期性行業(yè)的增長預期降幅最大。

通脹仍高于目標區(qū)間

巴西央行認為，經(jīng)濟過熱推高了通脹，使其難以回歸目標區(qū)間。以廣義消費者價格指數(shù)（IPCA）衡量的12個月累計通脹率，從2023年11月的4.87%升至2024年2月的5.06%。

巴西貨幣政策委員會（Copom）設定的通脹目標為3%，可在1.5個百分點范圍內(nèi)波動（即1.5%至4.5%之間）。然而，報告稱，目前的通脹預期仍高于目標，使通脹回歸目標變得更加困難。

巴西央行預計2025年全年通脹仍將高于目標區(qū)間，但從第四季度開始下降。預測2025年前三季度通脹率將在5.5%至5.6%之間，到年底降至5.1%，2026年進一步降至3.7%，到2027年第三季度接近3.1%。

通脹預期上升，但部分因素有助于緩解

報告指出，2025年的通脹預期較上次報告提高0.6個百分點，主要由于自由定價商品（非政府管控價格）通脹預期上升。而對于管控價格（如公用事業(yè)費用等），央行預計將有所下降。

影響通脹上升的因素包括：

通脹預期上升，帶來慣性效應；

短期通脹預測的上調(diào)。

但與此同時，以下因素有助于緩解通脹：

實際利率上升；

本幣雷亞爾升值；

國際油價下降；

外部環(huán)境仍然充滿挑戰(zhàn)

報告還指出，外部經(jīng)濟環(huán)境依然具有挑戰(zhàn)性，新興經(jīng)濟體需保持謹慎。

巴西央行特別提及，美國的經(jīng)濟政策和貿(mào)易政策的不確定性，加大了全球經(jīng)濟增長放緩和通脹下降的難度，并影響了美聯(lián)儲（Fed）的貨幣政策立場及全球經(jīng)濟增長的節(jié)奏。