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【轉(zhuǎn)載點新聞報道】8月下旬以來，港A兩市表現(xiàn)活躍，A股于8月22日成功突破3800點，市場交易熱度攀升。針對本輪行情的核心驅(qū)動力、與過往牛市的差異，及潛在風(fēng)險，前券商首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄與中國社會科學(xué)院金融所博士后研究員郭寒冰在本期節(jié)目中帶來分析解讀。

李大霄指出，本輪行情的核心支撐在于積極的股市政策與“長錢”入場。一方面，央行推出兩項創(chuàng)新型貨幣政策工具，并打通長期資金入市堵點，引導(dǎo)中長期資金進場。另一方面，當(dāng)前市場估值具吸引力，銀行1年期利率跌破1%，處于歷史低位，債券收益率亦偏低，股票市場投資價值凸顯。

此外，外資態(tài)度“空轉(zhuǎn)多”。李大霄表示，尤其是A股突破3800點后，更多空頭轉(zhuǎn)為多頭。同時，美聯(lián)儲降息預(yù)期推動美元走弱、人民幣走強，人民幣資產(chǎn)吸引力上升，內(nèi)資與外資共同推動市場走強。

數(shù)據(jù)顯示，今年7月居民儲蓄減少1.1萬億元，同比多降7800億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款增加2.14萬億元，同比多增1.39萬億元，創(chuàng)2015年有統(tǒng)計以來同期新高。

對此，李大霄表示，目前的開戶熱潮仍處初步階段。他還提到，此輪行情與2007年“股改?！?、2015年“杠桿?！庇斜举|(zhì)不同。本輪行情是“真錢”驅(qū)動，且中國股市首次出現(xiàn)藍(lán)籌股股息率超長債收益率的情況，投資價值基礎(chǔ)更扎實。

郭寒冰進一步指出，2015年場外配資規(guī)模超1.7萬億元。而當(dāng)前兩融余額雖高，但99%以上為場內(nèi)合規(guī)融資，杠桿率控制在1.25倍左右，風(fēng)險更低。同時，本輪行情呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征，硬科技板塊領(lǐng)漲，消費金融板塊跟漲有限，相較于過去全市場普漲更為理性。

針對“普通投資者議論增多意味市場見頂”的說法，李大霄認(rèn)為，不能據(jù)此判斷見頂。目前藍(lán)籌股估值仍合理，未出現(xiàn)明顯泡沫，從行情級別與穩(wěn)健度來看，基礎(chǔ)比前兩輪牛市更扎實，后續(xù)在時間與幅度上仍有潛力。

市場風(fēng)險方面，李大霄指出，不同于前兩輪牛市整體高估的情形，本輪存在局部個股高估問題，尤其是“五類高估股票”。另外，截至8月26日，A股總市值達(dá)114萬億元，創(chuàng)歷史峰值，較2007年、2015年時更高，大市值背景下市場面臨一定壓力。

郭寒冰則表示，半導(dǎo)體、AI算力等熱門板塊融資集中度較高，未來再升高將觸及預(yù)警線。若三季度業(yè)績不及預(yù)期，相關(guān)板塊易引發(fā)回調(diào)。

在美聯(lián)儲降息背景下，有分析人士指出，中國央行可能更果斷地實施寬松政策，如降息降準(zhǔn)，以穩(wěn)住經(jīng)濟增速。

對此，郭寒冰表示，若美聯(lián)儲降息，中國央行政策空間將擴大。降準(zhǔn)等一系列措施將推動流動性放松、企業(yè)盈利改善、股市上漲，最終通過財富效應(yīng)帶動消費，形成良性循環(huán)。歷史數(shù)據(jù)顯示，降準(zhǔn)后3個月，萬得全A指數(shù)平均上漲約8%。