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「無(wú)論誰(shuí)來(lái)干擾阻礙，大規(guī)模行情都將不可避免地按照其基本的推動(dòng)力量所決定的幅度、速度和持續(xù)時(shí)間來(lái)展開?！?/p>

——Jesse Livermore《股票大作手回憶錄》

近期市場(chǎng)消息面一波三折，反轉(zhuǎn)再反轉(zhuǎn)。先是 Cointelegraph 推特報(bào)道貝萊德 iShares 現(xiàn)貨 ETF 通過(guò)了，僅過(guò)了幾分鐘就被辟謠是 fake news，接著貝萊德的 iShares 比特幣信托被加入 DTCC（美國(guó)證券存托證券公司）列表，交易代碼為 IBTC，后來(lái) IBTC 又從 DTCC 網(wǎng)站移除，再后來(lái) IBTC 重新出現(xiàn)在 DTCC 網(wǎng)站……

消息面反反復(fù)復(fù)，交易者多空來(lái)回爆倉(cāng)，多空都被爆錘。

而大餅卻只是在經(jīng)過(guò)短暫調(diào)整后繼續(xù)我行我素，年內(nèi)第三次突破 30,000 關(guān)口，并創(chuàng) 17 個(gè)月新高?？偟膩?lái)說(shuō)，當(dāng)下市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒主要集中于現(xiàn)貨 ETF 通過(guò)的預(yù)期博弈上。

ETF利好被放大？

有分析認(rèn)為，盡管貝萊德 ETF 獲批的消息被證明是假的，但價(jià)格走勢(shì)喚醒了投資者的「動(dòng)物精神」。換句話說(shuō)，ETF 獲批雖然是假的，但其提供的「情緒價(jià)值」是真的，而且充滿無(wú)限想象空間：

當(dāng)前加密貨幣總市值為 1.28 萬(wàn)億美元，比特幣市值為 6,600 億美元，而貝萊德截至 2022 年末的資產(chǎn)管理規(guī)模為 8.59 萬(wàn)億美元，是加密貨幣總市值的近 7 倍，是比特幣總市值的 13 倍。如果貝萊德 ETF 獲批通過(guò)，有人保守估計(jì)會(huì)給加密市場(chǎng)帶來(lái) 5,000 億美元的資金流入。僅此一家就可以讓比特幣市值上升接近一倍，何況還有 Ark 21Shares、Bitsise、Invesco Galaxy 等 10 多只 ETF 正在排隊(duì)申請(qǐng)，灰度的 GBTC 也要轉(zhuǎn)為 ETF。

要知道，上一輪牛市中，僅灰度信托這一只催化劑，就把 BTC 催漲到了 69,000 美元，而其加密資產(chǎn)整體持有規(guī)模僅 240 億美元，其中 BTC 持有規(guī)模（GBTC）僅 190 億美元。即，預(yù)計(jì)貝萊德一只產(chǎn)品帶來(lái)的資金量就是灰度的 20 多倍。

當(dāng)然，以上是某些市場(chǎng)人士最樂(lè)觀的估計(jì)，5,000 億美元的「保守估計(jì)」可能是拍腦袋說(shuō)的，或者只是簡(jiǎn)單地拿貝萊德 AUM 乘以 5%（約 4300 億）得出。

單說(shuō)現(xiàn)貨 ETF 帶來(lái)的潛在資金規(guī)模，實(shí)際情況有可能并沒有那么樂(lè)觀，以下列一些黃金 ETF 數(shù)據(jù)作類比：

● 2023 年 9 月，全球黃金 ETF 資產(chǎn)管理總規(guī)模為 1980 億美元；

● 全球最大的黃金 ETF SPDR Gold Trust (GLD) 推出第一年的 AUM 為 53 億美元；

● 當(dāng)前，通過(guò)基金持有的比特幣份額（4.9%）已經(jīng)高于黃金（1.6%）。

更何況，SEC 最終究竟會(huì)不會(huì)放行現(xiàn)貨 BTC ETF，至今仍是未知數(shù)。而灰度在與 SEC 的官司中也只是部分勝利—— DC 巡回法院推翻了 SEC 先前駁回灰度請(qǐng)?jiān)笗臎Q定，但這不等于 Grayscale Bitcoin Trust 就一定能轉(zhuǎn)為 Grayscale Bitcoin EFT，還是那句話——要看 SEC 會(huì)不會(huì)最終對(duì)現(xiàn)貨 ETF 放行。要知道，SEC 歷史上已經(jīng)拒絕了 28 次現(xiàn)貨 BTC ETF 申請(qǐng)。

面對(duì)近期貝萊德 ETF 獲批的假消息，SEC 就嘲諷說(shuō)：「有關(guān) SEC 的最佳信源是 SEC?！?/p>

WEEX Blog 說(shuō)這些并不是故意潑冷水，只是提醒讀者，DYOR，面對(duì)市場(chǎng)消息要理性看待，不要任由「動(dòng)物精神」驅(qū)使追漲殺跌，失去定力。否則，如果把所有希望寄予 ETF 這一點(diǎn)，萬(wàn)一「希望越大失望越大」呢？

實(shí)際上，即便沒有 ETF 的刺激，假設(shè) ETF 這一次依舊不通過(guò)，加密市場(chǎng)還有其他利好因素，周期輪回依舊，地球依舊照轉(zhuǎn)。

四大利好共振

目前市場(chǎng)上公認(rèn)的得多因素包括：

1）以太坊坎昆升級(jí)

預(yù)計(jì) 2023 年底或 2024 年初到來(lái)，升級(jí)完成后將增強(qiáng)以太坊可擴(kuò)展性，降低 gas 費(fèi)，增加安全性，提升數(shù)據(jù)存儲(chǔ)效率，增強(qiáng)跨鏈橋安全性和效率等，有望刺激以太坊 L1 及 L2 生態(tài)應(yīng)用大爆發(fā)，以及跨鏈、存儲(chǔ)、GameFi 等板塊。（WEEX 帶你全面了解以太坊坎昆升級(jí)：原理、影響及概念幣：https://blog.weex.com/interviews/23484.html）

2）現(xiàn)貨 BTC ETF

審批排隊(duì)最靠前的是「木子姐」的 Ark 21Shares Bitcoin ETF，最后一個(gè)審核截止時(shí)間為 2024 年 1 月 10 日，SEC 需在此截止日前做出批準(zhǔn)或拒絕的最終決定。而有著「ETF 之王」之稱、管理著 2.4 萬(wàn)億美元 ETF 規(guī)模、在 256 次 ETF 申請(qǐng)記錄成功 255 次的貝萊德 (BlackRock) 無(wú)疑給這一批 ETF 的成功增添了砝碼。

另外一點(diǎn)值得注意，不同于以往，這一批申請(qǐng)者根據(jù)監(jiān)管要求多次更新了申請(qǐng)文件，包括引入監(jiān)督共享協(xié)議（SSA）等，這意味著申請(qǐng)者與 SEC 之間在持續(xù)溝通、配合，無(wú)疑提高了申請(qǐng)成功的概率。

3）比特幣減半

預(yù)計(jì)將在 2024 年 4 月 28 日到來(lái)，減半后區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)將由目前的 6.25 BTC 降為 3.125 BTC。除了 BTC，據(jù) WEEX Blog 統(tǒng)計(jì)，明年的減半事件還有：

● BCH：預(yù)計(jì)時(shí)間 2024/04/07

● BSV：2024/04/12

● DASH：2024/07/07

● ETC：2024/07/21

● ZEC：2024/11/20

● ZEN：2024/12/08

從歷史上看，比特幣以區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)減半為中心、每 4 年重復(fù)的牛熊輪回模式幾乎是確定無(wú)疑的。但牛市啟動(dòng)的具體時(shí)間誰(shuí)也說(shuō)不準(zhǔn)，正如經(jīng)驗(yàn)豐富的交易員能夠看準(zhǔn)行情方向，但想判斷買賣時(shí)機(jī)則難上加難。

4）美聯(lián)儲(chǔ)降息

10 月 11 日，美聯(lián)儲(chǔ)公布了 9 月 19 日- 20 日聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議紀(jì)要，盡管官員們對(duì)今年是否需要再次加息存在分歧，但市場(chǎng)解讀普遍偏鴿派，預(yù)計(jì) 11 月和 12 月加息概率分別降至不足 10% 和 20%。此外，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能最早于 2024 年三季度開始降息。

Jesse Livermore 說(shuō)：「無(wú)論誰(shuí)來(lái)干擾阻礙，大規(guī)模行情都將不可避免地按照其基本的推動(dòng)力量所決定的幅度、速度和持續(xù)時(shí)間來(lái)展開?！苟用苁袌?chǎng)圍繞著比特幣減半、每 4 年重復(fù)的周期性價(jià)格運(yùn)行，不但重復(fù)上演了很多次，而且大多數(shù)回撤周期的持續(xù)時(shí)間、回撤幅度都是驚人地相似。因此我們有理由相信，這一次也不會(huì)例外。以下是 WEEX Blog 梳理的前四輪周期上漲、回撤數(shù)據(jù)：

● 第一輪牛市周期（2009 年 10 月 5 日-2011 年 6 月 8 日），比特幣上漲 41, 771 倍，持續(xù) 611 天；

● 第二輪牛市周期（2011 年 11 月 18 日-2013 年 11 月 29 日），比特幣上漲 621 倍，持續(xù) 742 天；

● 第三輪牛市周期（2015 年 1 月 14 日-2017 年 12 月 17 日），比特幣上漲 130.5 倍，持續(xù) 1,068 天；

● 第四輪牛市周期（2018 年 12 月 15 日-2021 年 11 月 10 日），比特幣上漲 22.1 倍，持續(xù) 1,061 天。

● 第一輪回撤周期（2011 年 6 月 8 日-2011 年 11 月 18 日），比特幣下跌 93.7%，持續(xù) 163 天；

● 第二輪回撤周期（2013 年 11 月 29 日-2015 年 1 月 14 日），比特幣下跌 87.7%，持續(xù) 411 天；

● 第三輪回撤周期（2017 年 12 月 17 日-2018 年 12 月 15 日），比特幣下跌 84.3%，持續(xù) 363 天；

● 第四輪回撤周期（2021 年 11 月 10 日-2022 年 11 月 21 日），比特幣下跌 77.6%，持續(xù) 376 天。

可以看到，隨著比特幣資產(chǎn)和投資者不斷成熟，每一輪牛市的漲幅越來(lái)越小，每一輪熊市的跌幅也越來(lái)越??；牛市持續(xù)時(shí)間則越來(lái)越長(zhǎng)，熊市持續(xù)時(shí)間從第二輪周期開始基本為 1 年多。

市場(chǎng)參與者的情緒總在貪婪和恐懼之間游走，這就是為什么資產(chǎn)價(jià)格容易走過(guò)頭而出現(xiàn)周期反復(fù)的原因。

Howard Stanley Marks 在《周期》一書中講到：「周期肯定會(huì)落到你頭上，你沒辦法改變它。你如何采取行動(dòng)應(yīng)對(duì)它，才是問(wèn)題的關(guān)鍵?！?/p>

WEEX 唯客交易所在 2022 年加密冬天中逆勢(shì)崛起，目前已躋身 CMC 衍生品交易所 Top10、非小號(hào)全球交易所綜合排名前 20。平臺(tái)已上線高防系統(tǒng)，為迎接牛市中更大的流量涌入做好準(zhǔn)備，即將上線共享保證金系統(tǒng)，助力用戶更好地管理倉(cāng)位、提升資金利用率。WEEX 沒有浪費(fèi)上一輪回撤周期的危機(jī)，也會(huì)緊緊抓住新一輪牛市周期的機(jī)遇。

那么作為加密貨幣投資者，我們?cè)搼?yīng)對(duì)加密市場(chǎng)周期呢？答案無(wú)疑是在周期來(lái)臨前盡可能多地屯幣，收集低價(jià)籌碼。

埋伏五大賽道龍頭幣種

強(qiáng)者恒強(qiáng)，除了 BTC 數(shù)字黃金和 ETH 數(shù)字白銀，各賽道板塊龍頭項(xiàng)目一般比其他項(xiàng)目有更大的升值潛力和更厚的安全墊。

1）L2

近期市場(chǎng)被 BTC ETF 搶盡了風(fēng)頭，ETH 則受以太坊基金會(huì)賣幣及坎昆升級(jí)多次延遲等影響受到冷落，社交媒體上甚至出現(xiàn) ETH 是下一個(gè) EOS 的嘲諷。WEEX Blog 注意到，近期 ETH/BTC 匯率跌至 2022 年 6 月以來(lái)的新低。但別忘了，坎昆升級(jí)近在眼前，屆時(shí)生態(tài)應(yīng)用宇宙無(wú)敵的 ETH 及 L2 項(xiàng)目或?qū)⒂瓉?lái)補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。

MATIC：Polygon 雖然是側(cè)鏈，但有自己的獨(dú)立共識(shí)，并不算 L2。但 Polygon 有幾個(gè) ZK Layer2 解決方案，包括 Polygon ZKEVM，相當(dāng)于從公鏈?zhǔn)袌?chǎng)轉(zhuǎn)向擁抱L2，有較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力和市場(chǎng)推動(dòng)力。

ARB：TVL 占比 54%，技術(shù)和生態(tài)也是首屈一指。只可惜，熊市上線以來(lái)一路走低，目前較最高價(jià)已經(jīng)腰斬。

OP：先是空投造富，再是賦能 BASE 造神，幾個(gè)月來(lái)風(fēng)頭無(wú)兩，雖說(shuō) TVL 不及 ARB，但 L2 一哥花落誰(shuí)家目前尚未可知。

2）DeFi

隨著行情好轉(zhuǎn)，鏈上交易開始變得活躍，再加上 RWA 新敘事，有人直呼 DeFi Summer 2.0 或?qū)⒌絹?lái)。這個(gè)賽道比較寬泛，包括借貸龍頭 AAVE、COMP，穩(wěn)定幣兌換 CRV，受益 RWA 最大的 DeFi OG MKR，聚合收益機(jī)槍池 YFI，DEX 龍頭 DYDX、UNI，資產(chǎn)合成 SNX 等。其中 MKR 從年初以來(lái)漲幅已經(jīng)超過(guò)了 450%，看后面有無(wú)回調(diào)上車機(jī)會(huì)。

3）平臺(tái)幣

上一輪牛市中 BNB 最高漲到了 691.8，短短 5 個(gè)月漲了 12 倍，一舉躋身市值第三大加密貨幣。不過(guò)自去年底 FTX 破產(chǎn)以來(lái)，一家獨(dú)大的 Binance 持續(xù)受到 FUD，以及被 SEC、CFTC 等起訴，BNB 一度跌破 200 美元。Binance 作為行業(yè)老大承擔(dān)了監(jiān)管部門的大部分關(guān)注目光，BNB 能否在這一輪周期中重拾雄風(fēng)存在不確定性。相比之下，OKB、BGB 等平臺(tái)幣「猥瑣發(fā)育」，走勢(shì)搶眼。

4）LSD

流動(dòng)性衍生品質(zhì)押賽道 LSD 是 2023 年加密行業(yè)另一個(gè)炙手可熱的板塊。Lido 是目前最大的流動(dòng)性抵押服務(wù)提供商，ETH 鎖倉(cāng)量達(dá) 158.47 億美元。SSV 與 Lido 互補(bǔ)，是去中心化驗(yàn)證器 DVT 的基礎(chǔ)設(shè)施，本身并不做資產(chǎn)管理的工作，而 DVT 技術(shù)是寫到以太坊路線圖中的。如果通過(guò) SSV 協(xié)議進(jìn)行質(zhì)押的 ETH 可以算進(jìn) SSV 的 TVL 的話，那么 SSV 有可能成為有史以來(lái) TVL 最高的協(xié)議。

5）預(yù)言機(jī) Oracle

好像每一輪牛市初期都能看到 LINK 拉盤的身影，去中心化預(yù)言機(jī)似乎也成為了牛市「預(yù)言機(jī)」。除了龍頭 LINK，龍二項(xiàng)目還有：

6）MEME

隨著 Ordinals 和 BRC20 的興起，MEME 賽道多了一個(gè) BTC 系，這是以往周期所沒有的。相比以往的「動(dòng)物園」行情，BRC20 熱潮將持續(xù)推動(dòng)整個(gè)比特幣生態(tài)系統(tǒng)的創(chuàng)新熱情和創(chuàng)造力，增加了新的敘事。此外，延期 2 年的「DOGE-1」火箭定于 11 月發(fā)射，「DOGE TO THE MOON」的口號(hào)終于要實(shí)現(xiàn)了，有望催生新一輪 MEME 熱潮。