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07/11/2017經(jīng)濟價值報

       1.Crédito concedido durante a recupera??o terá prioridade
      在破產(chǎn)保護期間授予的貸款將會優(yōu)先

破產(chǎn)保護法(2005年11.101號)的改革法案應(yīng)在接下來幾天由政府移交至國會，預(yù)測此次將會對向申請破產(chǎn)保護的企業(yè)預(yù)付資金的融資者有利，其將優(yōu)先收到貸款。如今，此項優(yōu)待僅限于申請失敗和宣布破產(chǎn)的企業(yè)。法律草案預(yù)計申請破產(chǎn)保護的企業(yè)的稅務(wù)欠款最高將可以分120期支付。對于微型和小企業(yè)來說，可以達到144次分期月付。除此之外，分期付款可以用收入稅的財政虧損或者凈利潤社會貢獻稅的（CSLL）的負值稅基抵扣。兩者也將可以用作免除破產(chǎn)公司在資產(chǎn)出售中獲得的資本盈利的IR和CSLL。如今對該抵扣的現(xiàn)行限額是30%，而新法案將實現(xiàn)全額抵扣。然而，如果企業(yè)沒有履行分期付款，聯(lián)邦、州或者市的稅務(wù)局將可以要求其破產(chǎn)。法律草案同時區(qū)分了兩個非常重要的法律概念——經(jīng)濟集團和獨立生產(chǎn)單位（UPI），在UPI如需出售的情況下，可以提供更大的安全性，保證沒有負債和債務(wù)的繼承問題。根據(jù)財政局技術(shù)人員稱，該法律草案對現(xiàn)行法律的60%都進行了改動。此舉的目的在于提高企業(yè)存活率，為債權(quán)人提供更多的保障。政府的目標(biāo)是企業(yè)破產(chǎn)保護成功率能夠達到像德國和澳大利亞的水平（60%和70%）。在巴西，這個比例只有23%。

      2.Novo acionista terá até 10% da Eletrobras
      新股東將持有Eletrobras最多至10%的股份

政府將向國會發(fā)送三個法案，緊急要求巴西電力Eletrobras私有化并制定電力部門的管理新模式。經(jīng)決議，規(guī)定每個投資商將只能最多持有10%的普通股（具投票權(quán)），以分散控制權(quán)。國家將保持特權(quán)優(yōu)先股，在戰(zhàn)略性問題上有決定權(quán)。未來巴西電力的控股人將必須得承諾參與到圣弗朗西斯科河的重建項目中——以30年為期限，每年投資金額為3億5000萬雷亞爾。此項目還包括終止在14個在2012年延長特許經(jīng)營權(quán)的水電廠使用配額制，這意味著合同期限將可以作廢，承包商將可以采取市場的收費制度。政府希望在二月份前通過法案并在2018年大選前完成企業(yè)的私有化。

      3.Instabilidade saudita faz o petróleo subir
      沙特政局動蕩導(dǎo)致國際油價升高

沙特阿拉伯昨日暗示, 它可能會與黎巴嫩開戰(zhàn), 擴大與伊朗的區(qū)域?qū)埂＿@一威脅與該國在星期六以逮捕當(dāng)局政要和王室成員開始的清洗行動同時發(fā)生, 該國的不穩(wěn)定以及中東地區(qū)沖突逐步升級的風(fēng)險使昨日的石油價格創(chuàng)下兩年多來的最高報價——紐約57.02 美元, 倫敦63.76 美元。
      據(jù)政府稱, 反腐浪潮導(dǎo)致沙特最大的企業(yè)家之一的Nasser bin Aqeel al-Tayyar在昨日被捕。周六, 億萬富翁投資者Alwaleed bin Talal被拘留, 連同11名王室成員和4位部長。
這項運動是王儲Alwaleed bin Talal--"MbS" 所采取的一系列措施的一部分, 目的是加強內(nèi)部統(tǒng)治。現(xiàn)年32歲的王儲是 81歲的SALMAN國王的兒子，實際上是由他在統(tǒng)治國家。

4.Tesouro perdeu até R$34 bi com ajuda a bancos
      支持國有銀行已花費國庫340億雷亞爾

自2014年初以來, 國庫承擔(dān)了隱性補貼達340億雷亞爾, 通過發(fā)行了價值750億雷亞爾證券, 來支持國有銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展。這些證券包含了股票與債券兩種形式。這些手段被盧拉和迪爾瑪政府用于加強銀行的資本金, 從而提高他們的信貸能力。這種補貼形式不影響財政目標(biāo)。聯(lián)邦審計法庭聲稱,這種國庫提供資金給銀行的操作是法律所禁止的。

      5.Custo das reservas é o menor em uma década
      外匯儲備成本為十年最低

外匯儲備成本達近十年以來最低水平（每年6.25%），這讓政府與國會有可能建立新的標(biāo)準(zhǔn)來探討適當(dāng)減少當(dāng)前外匯儲備（3800億美元），來支付相關(guān)國債。由于央行下調(diào)Selic至7.5%以及美聯(lián)儲加息預(yù)期，外匯儲備成本每年減少780億雷亞爾。
獨立稅務(wù)審查機構(gòu)（IFI）的調(diào)查表明：外匯儲備成本超出理想水平。儲備金成本正在下降，但我們不知道將持續(xù)多久，“投資機構(gòu)ARX的Solange Srour說到。 來自PUC-Rio的Marcio Garcia 指出盡管在下跌，但成本還是高。
對于中央銀行行長伊蘭·戈德法恩來說目前還不是削減外匯儲備的時機，因為仍要應(yīng)付國內(nèi)及外部風(fēng)險。

      6.Anatel interfere em acordo da Oi
      Anatel干涉Oi的協(xié)議

國家電信局（Anatel）決定，Oi在獲得到董事會的同意下，才能與債權(quán)人簽署具有約束力的協(xié)議。因此，之前由于小股東尼爾森·塔努爾（Nelson Tanure）對公司管理的干涉，曾考慮辭職的管理層們決定等待本月10日舉行債權(quán)人會議之后再重新考慮。
據(jù)悉，電信公司Oi仍存在失去首席執(zhí)行官Marco Schroeder，董事會主席JoséMauro Mettrau Carneiro Cunha，由BNDES提名的獨立成員及其他董事，Marcos Duarte和Ricardo Reisen的可能。
      預(yù)計在大會中，很明顯大部分債權(quán)人將自成一派，承受著計劃被否決以及破產(chǎn)的風(fēng)險決定Oi的出路。

7.Novas teles
      新通信

對于寬帶和企業(yè)通信網(wǎng)絡(luò)的極大需求刺激了新的服務(wù)供應(yīng)商發(fā)展，例如Ricardo Madureira的Vogel。

      8.BH Airport rejeita abertura de Pampulha
      BH Airport反對開放Pampulha機場

管理位于Belo Horizonte市 Confins機場的BH Airport公司的股東威脅稱假如政府重新開啟Pampulha機場用于長途航班，便將進行上訴。BH Airport由瑞士企業(yè)Zurich和巴西企業(yè)CCR控股，該企業(yè)宣稱Pampulha損害了其業(yè)務(wù)，因此2013年簽署的特許權(quán)受讓協(xié)議應(yīng)當(dāng)重新審查。Zurich的董事Stefan Conrad向Valor表示，市場并不存在“兩家相鄰機場”的需求，他認為開啟Pampulha的后果只會是浪費投資。

9.Fumagalli投資倉儲

巴拉那州的建筑商Fumagalli集團和中國海航集團現(xiàn)代物流以及長江發(fā)展有限公司簽訂投資合約，投資15億雷亞爾在馬托格羅索州建設(shè)30個倉儲終端，本周企業(yè)家Alberto Fumagalli參加在中國的路演以爭取更多投資。

      10.公有銀行減少信貸

2016年5月特梅爾上任以來，公有銀行信貸庫存降低了幾乎一千億雷亞爾。若與2015年年底迪爾瑪仍在任時相比，信貸金額共減少了1106億，主要是巴西社會經(jīng)濟發(fā)展銀行(BNDES)信貸萎縮所致。

      08/11/2017經(jīng)濟價值報

1.Temer recua e simplifica reforma da Previdência
      特梅爾讓步，簡化養(yǎng)老改革

與參眾兩院領(lǐng)袖會談之后，總統(tǒng)特梅爾承認，目前政治條件無法通過由政府起草的養(yǎng)老改革方案。因此，他在商討給國會提交一個新的改革方案的可能性，只包含最低退休年齡的要求。與會議員告訴Valor PRO，特梅爾希望公共機構(gòu)和私企的退休福利保持一致。 然而，這一點難以被議員接受。周一，特梅爾說到改革案可能無法得到政府批準(zhǔn)。部長們昨天反駁特梅爾，并堅持認為改革案仍有可能（通過）。內(nèi)閣部長Eliseu Padilha在通過社交網(wǎng)絡(luò)向民主運動黨的錄像中說： “我們將堅持議會領(lǐng)導(dǎo)，毫無疑問我們需要養(yǎng)老改革?！北娮h院院長Rodrigo Maia在與盟友的會議上說：“我并沒有如此悲觀?！辈⒔ㄗh特梅爾單獨會見執(zhí)政聯(lián)盟的黨派領(lǐng)袖，解釋不進行養(yǎng)老改革的財政效應(yīng)，財政問題在2018年就將凸顯。
      昨晚，特梅爾本人在社交網(wǎng)絡(luò)上再次承諾進行改革。 他說：“我們正在努力使今天和將來的退休人員能領(lǐng)取退休金......我所有的精力都用在完成改革上?！苯鹑谑袌稣J為，周一特梅爾的悲觀語氣造成了市場損失。 圣保羅證券交易所（B3）下跌2.55％，Bovespa股指收盤72,414點。美元上漲0.5％，1美元兌雷爾匯率收報3.275。
      盡管市場表現(xiàn)震蕩，但養(yǎng)老改革的缺位只會在短期內(nèi)輕微惡化財政狀況。據(jù)經(jīng)濟學(xué)家André Gamerman估計，改革案若通過將在2019年節(jié)約100億雷爾。

      2.Alíquota de 14% para servidores fere Constitui??o
      公務(wù)員14%的累進稅率違憲

805號臨時措施中，為政府公務(wù)員的社保設(shè)定累進稅率存在被法院推翻的風(fēng)險。最高法院認為該措施違憲。臨時措施規(guī)定，不超過社保局繳納社保的工資上限（5531.31雷爾）的部分計稅11%，超過這一數(shù)額的部分再計稅14%，算為累進稅率。
最高法院相關(guān)人士解釋說，累進稅率需要憲法的明確授權(quán)。 然而，他強調(diào)，這種理解早于2011年，由于自那時以來，最高法院的組成已經(jīng)發(fā)生了很大變化，所以新的審判中對于法案的理解分析或?qū)⒂兴兓?/span>

      3.Concessionárias podem quebrar, alerta BNDES
      BNDES警告特許權(quán)所有公司或?qū)⑵飘a(chǎn)

巴西國家社會經(jīng)濟發(fā)展銀行（BNDES）的法務(wù)總監(jiān)Marcelo de Siqueira Freitas向Valor透露：由（涉及“洗車行動”的）承包商控制的基礎(chǔ)設(shè)施特許權(quán)所有公司將不得不被出售或走向破產(chǎn)。他表示，就目前的合作伙伴而言，這些公司無法獲得長期融資，正趨于破產(chǎn)的境地。
根據(jù)Freitas的評估， 未完成的公路、機場和地鐵線路都是目前在BNDES比較突出的問題。如果這些項目沒有出售，公私銀行都將不再為其提供資金。他說：“如此，（最后結(jié)果）就是破產(chǎn)重組或破產(chǎn)?！?
      他還表示， 即使是與聯(lián)邦檢察官(MPF)或總審計長辦公室（CGU）簽署了寬恕協(xié)議，承包商也將不能獲批貸款申請。如果他們?nèi)ニ接秀y行，收取的風(fēng)險溢價將產(chǎn)生令人望而卻步的財務(wù)開支。
      Freitas稱，反腐敗法并沒有規(guī)定用于計算這些公司對公共財政所造成損害的明確基準(zhǔn)。 盡管已經(jīng)對其罰款，Odebrecht、Camargo Corrêa、Andrade Gutierrez和UTC簽署的寬大協(xié)議也并沒免除公司賠償盡數(shù)損失，也就是說，未來公司們將被要求進行新的巨額付款。 他說：“因此，銀行（將其）拒之門外”。

4.Apostas renovadas
      新的賭注

法國電力集團新能源巴西子公司（EDF EN do Brasil）總經(jīng)理Paulo Abranches說，公司計劃在巴西投資30億雷亞爾，預(yù)計風(fēng)能和太陽能發(fā)電量將達2吉瓦。

5.Hospitais adotam médio de família
      醫(yī)院推進家庭醫(yī)生制的全面實施

與人們想象的相反，醫(yī)院和健康計劃推行者同樣面臨其內(nèi)部員工醫(yī)療保險成本高昂的問題。阿爾伯特·愛因斯坦醫(yī)院（Hospital Israelita Albert Einstein）、敘利亞黎巴嫩醫(yī)院（Hospital Sírio-Libanês）、BP私立綜合醫(yī)院以及衛(wèi)生保健提供者Amil已經(jīng)開始采取措施來降低醫(yī)療保險的成本。   
      在這些方式中有一個共同點，所有機構(gòu)都在努力推進家庭醫(yī)生制度的全面實施，即機構(gòu)內(nèi)部員工和家屬配置家庭醫(yī)生以減少不必要的急診和專家問診費用?！拔覀儍?nèi)部員工的醫(yī)療事故發(fā)生率很高。但是老話說，鞋匠的兒子總是光著腳，我們總是希望需要先讓別人受益。” UnitedHealth Group Brasil集團副總裁Catia Porto說。

6.Dodge quer acelerar a Lava-Jato sem 'espalhafato'
      總檢察長拉克爾·道奇（Raquel Dodge）要求加快洗車行動案件的審理，避免“做文章”

由總檢查長拉克爾·道奇（Raquel Dodge）領(lǐng)導(dǎo)的巴西總檢查院（PGR）團隊想要完結(jié)在聯(lián)邦最高法院（STF）和巴西高等法院（STF）進行的涉及到部長、政客、州長等的洗車行動（Lava-Jato ）案件的審理?？倷z查長的評價是，盡管此次行動是巴西歷史上最成功的一次反腐警方行動，因此，應(yīng)該實現(xiàn)行動觸發(fā)的目標(biāo)，判決有罪的人應(yīng)該被羈押。
      道奇希望事件盡快有一個處理結(jié)果，而不是像其前任司法部長加諾 (Rodrigo Janot)做的那樣，弄得“滿城風(fēng)雨“。這個設(shè)想，據(jù)《經(jīng)濟價值報》推測，目的是加快審理那些針 對被調(diào)查者的已經(jīng)搜集到有力證據(jù)的案件。沒有證據(jù)或者證據(jù)不足的訊問或者指控將被存檔封存。聯(lián)邦最高法院（STF）和巴西高等法院（STF）的行政執(zhí)法審理關(guān)系到受憲法保護的特權(quán)階層。
      總檢查長告訴記者，“聚光燈”干擾了司法調(diào)查的工作質(zhì)量。他認為，法院謹慎周密的部署是解決腐敗和有組織犯罪的重要工具。 道奇（Raquel Dodge）并不熱衷聯(lián)邦公共事務(wù)部（MPF)某些成員的“行動”。

7.刺激乳制品生產(chǎn)鏈

從烏拉圭恢復(fù)進口奶粉，農(nóng)業(yè)部準(zhǔn)備刺激國內(nèi)乳制品生產(chǎn)鏈。探討中的措施包括限定牛奶最低價格，恢復(fù)PIS和Cofins收入稅債務(wù)抵扣以及與巴西銀行同步降低利率，好讓牛奶通過農(nóng)業(yè)綜合企業(yè)建立起庫存。

      8.分析師預(yù)計美元頹勢

美元從九月份最低點3.09雷亞爾已經(jīng)升到接近3.30雷亞爾，升幅接近6%。但是對大型金融機構(gòu)的分析師來說，本次升值是暫時的，并且應(yīng)該至少會反彈一部分。本報通過12個分析的中位數(shù)推斷出今年年底美元匯率應(yīng)為3.10雷亞爾。

9.個體小型企業(yè)貸款難

央行研究表明，除了能夠獲得少量的定向貸款，個體微型企業(yè)與銀行的關(guān)系并不密切，進入信貸市場的渠道有限。 在870萬注冊的微型公司中，只有19％的公司作為法人實體擁有銀行賬戶，只有8％可以獲得信貸。

      10.承諾公司

最高勞工法院承認勞動法院有權(quán)審理涉及撤銷社會責(zé)任標(biāo)志“承諾公司”一案。該標(biāo)志有聯(lián)邦政府發(fā)放并要求公司遵守蔗糖乙醇業(yè)的勞工權(quán)利。 

Valor譯文：UECB Valor小分隊

校對：Tony, Karina

【翻譯原創(chuàng)】
原文摘取于 Valor Econ?mico 《經(jīng)濟價值報》