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加拿大1.24萬(wàn)億美元養(yǎng)老金資產(chǎn)投資房地產(chǎn)失誤巨虧，加拿大主要的養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)幾乎沒有一個(gè)幸免于難。

由于商業(yè)房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)低迷，加拿大最大的基金——加拿大養(yǎng)老金計(jì)劃投資委員會(huì)(CPPIB)在上一個(gè)財(cái)政年度其房地產(chǎn)投資組合損失了5%。公共部門養(yǎng)老金投資委員會(huì)的損失更是高達(dá)16%，這是自全球金融危機(jī)以來(lái)最糟糕的財(cái)政年度表現(xiàn)。

隨著借貸成本的上升，曾被投資界視為典范的加拿大養(yǎng)老金的龐大房地產(chǎn)業(yè)務(wù)正在經(jīng)歷痛苦的調(diào)整，這也導(dǎo)致至少四大主要基金現(xiàn)在大幅調(diào)整其運(yùn)營(yíng)方式。

擁有2480億元的安大略教師養(yǎng)老金計(jì)劃的首席執(zhí)行官Jo Taylor在接受Bloomberg采訪時(shí)表示：去35年非常成功的策略在未來(lái)五到十年可能不再有效。

Taylor的基金正面臨自2000年通過(guò)收購(gòu)Cadillac Fairview業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型以來(lái)最糟糕的四年房地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀況。去年，Taylor將未來(lái)大部分房地產(chǎn)投資的權(quán)力從Cadillac Fairview轉(zhuǎn)移到基金內(nèi)部，像對(duì)待其他資產(chǎn)類別一樣管理這些投資。

加拿大第二大養(yǎng)老金計(jì)劃——魁北克儲(chǔ)蓄投資公司（CDPQ）在2023財(cái)年的房地產(chǎn)投資損失了6.2%，這是自三年前疫情爆發(fā)以來(lái)的最差表現(xiàn)。今年1月，該基金宣布將其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)與專注于房地產(chǎn)抵押貸款的另一業(yè)務(wù)合并，預(yù)計(jì)每年可節(jié)省1億元。

這些重組改變了加拿大養(yǎng)老金在房地產(chǎn)市場(chǎng)上取得強(qiáng)大影響力的方法。根據(jù)CEM Benchmarking和蒙特利爾麥吉爾大學(xué)Sebastien Betermier的研究，盡管只管理全球養(yǎng)老金資產(chǎn)的6%，加拿大基金卻占據(jù)了涉及養(yǎng)老金的私人房地產(chǎn)交易總價(jià)值的60%。

例如，Cadillac Fairview在擴(kuò)展多倫多金融區(qū)方面發(fā)揮了重要作用，并掌控了加拿大許多表現(xiàn)最好的購(gòu)物中心。

多倫多約克大學(xué)教授Jim Clayton說(shuō)，房地產(chǎn)行業(yè)正在發(fā)生巨變?！巴瑫r(shí)，我們的工作和生活方式發(fā)生了結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，這在后疫情時(shí)期加速了。所以我認(rèn)為人們正在重新思考房地產(chǎn)的定義。

知情人士透露，加拿大基金在投資方式及投資目標(biāo)發(fā)生改變。CDPQ現(xiàn)在希望更多與共同投資者或第三方管理公司進(jìn)行房地產(chǎn)投資，而不是獨(dú)自處理所有事務(wù)。

麥吉爾大學(xué)研究加拿大養(yǎng)老金基金的金融學(xué)副教授Betermier說(shuō)，現(xiàn)在有一些養(yǎng)老金基金在問(wèn)自己，我是否應(yīng)該繼續(xù)直接投資，或者實(shí)際上退一步？。

Betermier的研究顯示，加拿大基金龐大的房地產(chǎn)公司幫助他們獲得比依賴中間人的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更大的利潤(rùn)，但這也使加拿大基金缺乏靈活性——他們無(wú)法輕易將資金轉(zhuǎn)移到其他類型資產(chǎn)上。

隨著倉(cāng)庫(kù)、生命科學(xué)建筑和數(shù)據(jù)中心等更專業(yè)的建筑類型成為一些表現(xiàn)更好的物業(yè)，房地產(chǎn)投資的靈活性變得更加重要。加拿大養(yǎng)老金已經(jīng)投資于這些資產(chǎn)中的許多，并正在努力增加投入。

但當(dāng)受遠(yuǎn)程工作和在線購(gòu)物影響最嚴(yán)重的辦公和零售物業(yè)仍占基金遺留投資組合的大部分時(shí)，保持靈活性并不容易。CPPIB最近出售了三處物業(yè)的股份，包括以僅1美元的價(jià)格拋售曼哈頓的一處物業(yè)，這些努力幫助將其辦公投資在總資產(chǎn)中的占比從去年年底的9%減少到3月底的6%。