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12月18日，美元再次創(chuàng)下歷史最高收盤價，報收于6.2657雷亞爾，較前一天上漲2.78%。

近期，美元在巴西已屢次創(chuàng)下歷史新高，兌雷亞爾匯率已經(jīng)突破6.20的關(guān)口。雷亞爾全年累計貶值幅度超過25%。盡管巴西央行在12月多次進行干預(yù)，但未能有效阻止雷亞爾的持續(xù)貶值。

巴西國內(nèi)財政和經(jīng)濟政策、國際環(huán)境、大宗商品價格，以及資本流動的劇烈波動，都使雷亞爾陷入困境。

本地政策因素

巴西政府提出的財政緊縮計劃，計劃在兩年內(nèi)削減700億雷亞爾的開支。然而，這一計劃缺乏具體的實施細節(jié)，尤其是在養(yǎng)老金、最低工資等敏感領(lǐng)域未能提出結(jié)構(gòu)性調(diào)整，令市場對政策的可行性存疑。

個人所得稅起征點的提高成為財政計劃的最大爭議點。盡管這一措施旨在減輕中低收入群體負擔(dān)，但其免稅成本高達350億雷亞爾，幾乎抵消了財政緊縮的努力。

更為關(guān)鍵的是，個稅改革帶來的經(jīng)濟副作用對雷亞爾形成了更直接的沖擊。月收入5000雷亞爾以下免稅政策增加了居民的可支配收入，從而推動消費上升，這不僅加劇了對進口商品和服務(wù)的需求，還可能惡化通貨膨脹。此外，對月收入5萬雷亞爾以上人群征收高稅率的措施打擊了企業(yè)分紅和投資收益，削弱了資本市場的吸引力，導(dǎo)致股市和金融資產(chǎn)估值下降，引發(fā)大規(guī)模資本外逃。政策宣布后的一周，巴西市場每日平均流出資金7.8億美元，進一步加劇了外匯市場的壓力。

這些調(diào)整表面上旨在實現(xiàn)社會公平，但其造成的財政收入缺口與資本市場動蕩，卻使財政緊縮計劃的整體成效大打折扣。市場普遍擔(dān)憂，財政政策不僅難以實現(xiàn)削減赤字的目標(biāo)，反而可能對經(jīng)濟長期增長和雷亞爾的穩(wěn)定性構(gòu)成更大威脅。

為了對抗通脹，巴西央行在第四季度連續(xù)加息，將基準(zhǔn)利率從11.25%上調(diào)至12.25%，并計劃在未來幾個月升至14.25%。雖然高利率對吸引外資起到了一定作用，但卻增加了企業(yè)和家庭的融資成本，抑制了經(jīng)濟增長。

此外，央行在近期連續(xù)干預(yù)外匯市場，但效果有限。在數(shù)次外匯拍賣后，盡管短期內(nèi)抑制了匯率的急劇波動，但未能從根本上改變雷亞爾的貶值趨勢。

外貿(mào)與國際環(huán)境

截至12月第二周，巴西的貿(mào)易順差僅為730億美元，同比下降超過20%。其中，工業(yè)品進口大幅增長，如汽車和機器設(shè)備的進口激增，擴大了貿(mào)易逆差。這不僅拖累了雷亞爾的表現(xiàn)，也反映了巴西國際收支狀況的惡化。

美國經(jīng)濟的強勁表現(xiàn)和美聯(lián)儲維持的高利率政策，使得美元在全球范圍內(nèi)持續(xù)走強。美元的強勢不僅增加了新興市場貨幣的貶值壓力，也導(dǎo)致資本流向美國，加劇了巴西的資金外流。

同時，中國對大宗商品的需求下降，進一步削弱了巴西出口收入。鐵礦石和石油等主要出口商品的價格回落，使巴西經(jīng)濟更加脆弱。

在地緣政治方面，特朗普威脅對金磚國家進行貿(mào)易制裁，市場對新興市場貨幣的避險情緒上升。俄烏沖突升級也增加了全球避險需求，推動美元走強，并對雷亞爾形成下行壓力。

市場和投資情緒

巴西金融市場的開放程度較高，雷亞爾在全球外匯市場中的交易量也較大。這使得其對市場消息反應(yīng)迅速。當(dāng)市場對巴西經(jīng)濟政策信心不足時，雷亞爾匯率的波動性被進一步放大。

在11月27日巴西政府宣布財政緊縮方案后，外資反而加速流出。資本外流反映了投資者對巴西政策執(zhí)行力的擔(dān)憂，也使得雷亞爾進一步承壓。

市場對巴西政策的負面情緒進一步加劇了這種投機行為。在11月底至12月初期間，美元兌雷亞爾匯率連續(xù)突破歷史高點，投機性資本在加劇雷亞爾貶值方面也發(fā)揮了重要作用。

未來展望

因此，最近雷亞爾的暴跌是巴西國內(nèi)外多重因素共同作用的結(jié)果。雷亞爾未來的表現(xiàn)將在很大程度上取決于財政、國際形勢和國內(nèi)經(jīng)濟。

巴西政府能否如期通過并切實執(zhí)行財政緊縮措施，將是重塑市場信心的關(guān)鍵。然而，當(dāng)前改革進程在國會內(nèi)部面臨較大阻力，政策推行的不確定性令短期內(nèi)的風(fēng)險依然較高。

美聯(lián)儲的利率政策仍是全球市場的焦點。如果美聯(lián)儲采取寬松態(tài)勢，雷亞爾的壓力可能會有所減輕。

此外，巴西高利率政策雖然有助于吸引外資，但也可能抑制巴西國內(nèi)經(jīng)濟增長，進而影響雷亞爾的長期走勢。高通脹壓力和企業(yè)投資意愿的下降，也為經(jīng)濟復(fù)蘇增添了變數(shù)。

未來，巴西要在財政、貨幣政策和經(jīng)濟增長之間找到微妙的平衡，通過明確的政策信號和切實可行的改革行動，恢復(fù)市場信心。特別是財政緊縮措施的落實，來增強投資者信心，為雷亞爾的復(fù)蘇提供基礎(chǔ)。