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1月份，巴西央行（BC）公布的IBC-Br指數(shù)——一個衡量經(jīng)濟活動的先行指標(biāo)——上漲0.9%，主要受到農(nóng)業(yè)部門的推動。這一數(shù)據(jù)表明，2025年第一季度經(jīng)濟活動將保持增長。然而，IFI警告稱，市場信心指數(shù)的下降預(yù)示著經(jīng)濟可能在全年呈現(xiàn)放緩趨勢。

報告指出，2025年年初，經(jīng)濟仍處于高于潛在產(chǎn)能的水平，但預(yù)計從第二季度開始增速將放緩。這一趨勢的主要原因包括高利率對消費和投資的壓制，以及工資總額增速的下降。即便政府近期調(diào)整了最低工資，并釋放了120億雷亞爾的FGTS（按年提取模式）資金，這些措施對經(jīng)濟增長的提振作用可能仍然有限。

為了抑制通脹，巴西央行在3月19日再次上調(diào)基準(zhǔn)利率Selic 1個百分點，使其達到14.25%，為近十年來的最高水平。高利率政策雖然有助于控制價格上漲，但也在一定程度上抑制了消費和投資，給經(jīng)濟增長帶來壓力。

與此同時，工資總額增長放緩也成為經(jīng)濟放緩的重要因素。IFI預(yù)計，2025年工資總額增長率將為4.1%，低于2024年的6.5%。工資增長放緩意味著居民消費能力的下降，這可能進一步影響經(jīng)濟活力。

此外，報告指出，巴西經(jīng)濟仍然處于“產(chǎn)出缺口”較高的狀態(tài)，即市場需求高于生產(chǎn)能力。這種情況可能導(dǎo)致價格上漲，從而加劇通脹壓力。因此，政府近期放寬FGTS提取限制，以刺激消費，被認(rèn)為是緩解短期經(jīng)濟放緩的一種手段。然而，這種短期刺激政策能否有效支撐全年經(jīng)濟增長仍有待觀察。

盡管經(jīng)濟增長面臨挑戰(zhàn)，巴西政府在2025年前兩個月的財政表現(xiàn)相對樂觀。IFI報告顯示，政府在1月至2月間實現(xiàn)了542億雷亞爾的初級財政盈余，遠高于2024年同期的212億雷亞爾。

收入增長的部分原因是所得稅征收情況良好，而支出方面，政府對可自由支配支出、家庭補助金（Bolsa Família）以及政府拖欠債務(wù)（Precatorios）采取了較為保守的執(zhí)行策略，使得初級支出減少了5.1%。

然而，IFI警告稱，去年底政府推出的財政緊縮措施尚未完全體現(xiàn)在財政數(shù)據(jù)中。因此，能否維持較高的凈初級收入水平，將成為政府實現(xiàn)2025年“零赤字”目標(biāo)的關(guān)鍵。