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1月份，巴西央行（BC）公布的IBC-Br指數(shù)——一個(gè)衡量經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的先行指標(biāo)——上漲0.9%，主要受到農(nóng)業(yè)部門的推動(dòng)。這一數(shù)據(jù)表明，2025年第一季度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將保持增長(zhǎng)。然而，IFI警告稱，市場(chǎng)信心指數(shù)的下降預(yù)示著經(jīng)濟(jì)可能在全年呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)。

報(bào)告指出，2025年年初，經(jīng)濟(jì)仍處于高于潛在產(chǎn)能的水平，但預(yù)計(jì)從第二季度開始增速將放緩。這一趨勢(shì)的主要原因包括高利率對(duì)消費(fèi)和投資的壓制，以及工資總額增速的下降。即便政府近期調(diào)整了最低工資，并釋放了120億雷亞爾的FGTS（按年提取模式）資金，這些措施對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的提振作用可能仍然有限。

為了抑制通脹，巴西央行在3月19日再次上調(diào)基準(zhǔn)利率Selic 1個(gè)百分點(diǎn)，使其達(dá)到14.25%，為近十年來(lái)的最高水平。高利率政策雖然有助于控制價(jià)格上漲，但也在一定程度上抑制了消費(fèi)和投資，給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)壓力。

與此同時(shí)，工資總額增長(zhǎng)放緩也成為經(jīng)濟(jì)放緩的重要因素。IFI預(yù)計(jì)，2025年工資總額增長(zhǎng)率將為4.1%，低于2024年的6.5%。工資增長(zhǎng)放緩意味著居民消費(fèi)能力的下降，這可能進(jìn)一步影響經(jīng)濟(jì)活力。

此外，報(bào)告指出，巴西經(jīng)濟(jì)仍然處于“產(chǎn)出缺口”較高的狀態(tài)，即市場(chǎng)需求高于生產(chǎn)能力。這種情況可能導(dǎo)致價(jià)格上漲，從而加劇通脹壓力。因此，政府近期放寬FGTS提取限制，以刺激消費(fèi)，被認(rèn)為是緩解短期經(jīng)濟(jì)放緩的一種手段。然而，這種短期刺激政策能否有效支撐全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍有待觀察。

盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨挑戰(zhàn)，巴西政府在2025年前兩個(gè)月的財(cái)政表現(xiàn)相對(duì)樂(lè)觀。IFI報(bào)告顯示，政府在1月至2月間實(shí)現(xiàn)了542億雷亞爾的初級(jí)財(cái)政盈余，遠(yuǎn)高于2024年同期的212億雷亞爾。

收入增長(zhǎng)的部分原因是所得稅征收情況良好，而支出方面，政府對(duì)可自由支配支出、家庭補(bǔ)助金（Bolsa Família）以及政府拖欠債務(wù)（Precatorios）采取了較為保守的執(zhí)行策略，使得初級(jí)支出減少了5.1%。

然而，IFI警告稱，去年底政府推出的財(cái)政緊縮措施尚未完全體現(xiàn)在財(cái)政數(shù)據(jù)中。因此，能否維持較高的凈初級(jí)收入水平，將成為政府實(shí)現(xiàn)2025年“零赤字”目標(biāo)的關(guān)鍵。