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　　巴西雷亞爾刷新歷史低點，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳及財長對匯率問題表態(tài)引發(fā)市場拋售。

　　今年以來，受到強(qiáng)勢美元打壓，新興市場普遍承壓走弱。作為拉美最大經(jīng)濟(jì)體，全球貿(mào)易緊張形勢令巴西經(jīng)濟(jì)處境艱難，連續(xù)降息和資本外流壓力讓雷亞爾貶值壓力驟增。

　　巴西央行入場干預(yù)

　　巴西央行本周公布的數(shù)據(jù)顯示，由于貿(mào)易順差減少，巴西10月份經(jīng)常賬戶赤字?jǐn)U大至79億美元，為2014年后同期最高值。今年1至10月，巴西經(jīng)常賬戶赤字為457億美元，遠(yuǎn)高于去年同期的320億美元。外貿(mào)形勢的惡化令巴西經(jīng)濟(jì)面臨巨大考驗。

　　巴西財政部長格德斯(Paulo Guedes)26日的講話引發(fā)市場進(jìn)一步擔(dān)憂，他稱：“我們采用的是浮動貨幣機(jī)制，波動是正常情況。自己并不擔(dān)心美元匯率過高。恰恰相反，當(dāng)財政政策有力而逐步走低時，均衡匯率就會升高，這是完全可以理解的?！?/p>

　　受此影響，巴西雷亞爾對美元匯率盤中一度大跌超1.5%，跌破了2015年經(jīng)濟(jì)危機(jī)時創(chuàng)下的歷史低點。隨后巴西央行時隔三個月再次緊急入場救市，兩次向公開市場拋售美元，一度將匯率拉回超過300個基點。不過恐慌情緒并未得到緩解，27日雷亞爾再次回測前一日低點。今年以來巴西雷亞爾是表現(xiàn)最差的新興市場貨幣，本月已累計貶值近6%，全年跌幅逾10%。

　　巴西雷亞爾今年已貶值近10%，圖為USD/BRL走勢。

　　巴西央行近半年來已連續(xù)三次降息50個基點，市場普遍預(yù)期，今年12月和明年2月巴西央行將分別再進(jìn)行各50個基點的降息，屆時巴西基準(zhǔn)將下滑至4%。在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，雷亞爾原先高收益貨幣的吸引力正在大幅下降。

　　國際(Fidelity International)新興市場投資組合經(jīng)理格里爾(Paul Greer)表示，在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，當(dāng)一個國家的財政部長說出類似的話，那就是在發(fā)出貨幣拋售的信號。

　　2015年時，巴西的利率還在10%以上，如果利率繼續(xù)下滑將讓套利交易的空間進(jìn)一步減小，同時拋售的成本也將更低。

　　Opportunity資產(chǎn)管理公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家豐塞卡(Marcelo Fonseca)指出，此前流入巴西的資金有相當(dāng)一部分是看多巴西經(jīng)濟(jì)，并希望利用匯率升值和高利率獲利，而國際收支變動反映出已有不少投資者開始選擇逐步撤離。

　　經(jīng)濟(jì)改革前路漫漫

　　2018年大選中政壇新人博索納羅( Jair Bolsonaro)大舉提振經(jīng)濟(jì)的承諾獲得了巴西選民的青睞。上任伊始，他便推出了一系列大刀闊斧的經(jīng)濟(jì)改革方案，旨在通過財政改革、放松管制和私有化的結(jié)合來啟動增長。

　　今年3月，博索納羅的養(yǎng)老金改革計劃便遭遇了國會的質(zhì)疑和阻撓，該方案是控制巴西財政赤字?jǐn)U大的關(guān)鍵一步，可以使巴西在未來10年內(nèi)節(jié)省1萬億雷亞爾(約合1.6萬億元人民幣)開支。經(jīng)歷各方數(shù)月艱苦談判，10月23日，巴西參議院投票先后通過了養(yǎng)老金改革基本文本和修正文本，養(yǎng)老金改革法案終于獲得批準(zhǔn)。法案涉及上調(diào)最低退休年齡、增加個人繳納年限和限制遺屬撫恤金等措施。

　　許多國際投資者將此次養(yǎng)老金改革作為巴西政府是否能進(jìn)行更大的經(jīng)濟(jì)改革的風(fēng)向標(biāo)，以及是否能對巴西經(jīng)濟(jì)恢復(fù)信心的試金石。倫敦安本資管經(jīng)理古鐵雷斯(Edwin Gutierrez)表示，巴西未來的改革之路依然充滿挑戰(zhàn)。要想釋放經(jīng)濟(jì)活力，光有養(yǎng)老金改革不夠，如果經(jīng)濟(jì)無法加速發(fā)展，積極改革的勢頭有可能被削弱。

　　巴西參議院10月通過養(yǎng)老金改革法案

　　不過外商投資意愿疲軟反映出了市場的謹(jǐn)慎心理。巴西10月外國直接投資(FDI)為68億美元，是今年6月以來的最低水平。近12個月累計外國直接投資為795億美元，占 4.35%。

　　巴西11月6日舉行的海上石油區(qū)塊拍賣遇冷，也說明了國際投資者對加入巴西經(jīng)濟(jì)改革信心略顯不足。這是巴西歷史上最大一次近海鹽下層石油區(qū)塊拍賣，也是2010年以來最昂貴的一次油田拍賣。此次一共推出Atapu、Buzios、Itapu和Sepia四塊油田，預(yù)估儲量150億桶，最終中標(biāo)金額約170億美元，遠(yuǎn)低于政府預(yù)期的250億美元，且出現(xiàn)兩塊油田流拍的情況。

　　此次共有14家石油公司進(jìn)入拍賣的招投標(biāo)名單，包括、殼牌、埃森克美孚在內(nèi)的五大石油公司，而在最終的競標(biāo)中他們都選擇了退出。分析認(rèn)為，巴西國家石油署(ANP)設(shè)定的過高競標(biāo)底價，以及與公司合作時的巨大商業(yè)和政治風(fēng)險是能源巨頭打退堂鼓的重要原因。

　　挪威獨立能源咨詢機(jī)構(gòu)雷斯塔(Rystad Energy)駐巴西拉維(Aditya Ravi)表示，不少油企此前就對政府對油田的控制權(quán)超過中標(biāo)者表達(dá)了不滿，特別是根據(jù)巴西政府的“投資補償”要求，中標(biāo)企業(yè)需向巴西國油支付15億美元的早期投資。即使是經(jīng)濟(jì)效益前景最好的Buzios油田，假設(shè)從第一天開始就能產(chǎn)生現(xiàn)金流，也還需要至少5~6年才能賺錢。

　　雖然巴西經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn)，但雷亞爾前景或許并不太悲觀。當(dāng)?shù)豊ecton經(jīng)濟(jì)學(xué)家佩菲托(André Perfeito)表示，美元對雷亞爾的匯率可能會升至4.30左右，但由于巴西充裕的水平，雷亞爾進(jìn)一步大幅走低的可能性并不大。

　　巴林全球新興市場企業(yè)債券主管拉瓦爾(Omotunde Lawal)認(rèn)為，貨幣短期小幅貶值并不一定全是壞事。對巴西企業(yè)來說，雷亞爾貶值對于出口更為有利，而巴西企業(yè)是經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎。

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　　(責(zé)任編輯：DF381)