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17/11/2017經(jīng)濟價值報

1.Finame reduz rigor com índice de nacionaliza??o
      Finame降低對國產(chǎn)化指數(shù)的管控

在資本貨物（機器和設(shè)備）融資方面，巴西社會和經(jīng)濟發(fā)展銀行(BNDES)決定減少其規(guī)定的國產(chǎn)化指數(shù)計算方式上的管控。指數(shù)將繼續(xù)保持在50%，但是銀行將考慮納入五項“無形的”因素，以降低要求。除了機器的構(gòu)造之外，新標準還包含：創(chuàng)新投資、附加值投資、出口插件投資和高科技零件的使用和技術(shù)性手工勞動的使用。這些因素將能幫助生產(chǎn)者獲得一定的“折扣”，以達到最低國產(chǎn)化指數(shù)，從而使其產(chǎn)品有資格得到Finame貸款。對此總裁Marcelo Porteiro稱，這次在計算方式做出改變是因為BNDES對生產(chǎn)的物理性構(gòu)造沒有這么“糾結(jié)”。“我們改變概念來去看企業(yè)從總體上能夠給經(jīng)濟提供什么樣的價值，包括在無形（技術(shù)、創(chuàng)新）方面的。”他解釋道。如今，在BNDES登記的產(chǎn)品的國產(chǎn)化計算包含兩個指數(shù)：一個是在價格基礎(chǔ)上的國產(chǎn)化指數(shù)（IV），另一個則是重量（噸位）上度量的國產(chǎn)化指數(shù)（IP）。這兩個指數(shù)在新的計算方式上都不再被運用。對此，BNDES的考量是IV并不足以決定產(chǎn)品當?shù)鼗a(chǎn)的比例，不能準確地計算其本地化生產(chǎn)程度。他們還認為這個計算方法很“嚴格”，因為如果產(chǎn)商不能夠通過當?shù)毓滩少徚慵磉_到50%的國產(chǎn)化，他的產(chǎn)品就沒有資格獲得BNDES的融資。

      2.Cade decidirá conflito sobre autope?as
      Cade將解決汽車零件爭端

巴西反壟斷監(jiān)管機構(gòu)經(jīng)濟保護和管理委員會（Cade）應該會在下周解決已歷時10年的糾紛。案件與生產(chǎn)和售賣汽車零備件有關(guān)，涉及了國內(nèi)三大汽車裝配廠（大眾、福特和菲亞特）以及汽車零件的獨立生產(chǎn)商。三家汽車裝配廠稱其對車型配件的設(shè)計具有所有權(quán)，并且配件只能夠通過授權(quán)企業(yè)生產(chǎn)及交易。Cade高層不認同裝配廠的說法并且建議對其反競爭行為處以罰款。

      3.Venezuela e PDVSA entram em default
      委內(nèi)瑞拉和其國家石油公司債務違約

國際掉期與衍生工具協(xié)會（Isda）是由衍生工具市場創(chuàng)建并代表牽涉方方參與債務談判的協(xié)會，昨天宣布委內(nèi)瑞拉和及其國家石油公司PDVSA違約，因從10月10日起拖欠15億美元的付款 。 因此，持有“信用違約掉期（CDS）“的債權(quán)人可以從對這兩家的違約保險獲得賠付。 據(jù)分析師計算，CDS支付金額可能達到約12億美元，但確切的數(shù)額只能在未來幾周內(nèi)確定。

      4.Aposta na marca
      品牌賭注
在牛肉產(chǎn)量擴張75％的路上，牛肉生產(chǎn)商Marfrig打算通過重新推出Montana品牌來提升在零售市場中的占有率。 CEO馬丁·賽科表示：“隨著肉類供應的增加，在巴西實施特殊戰(zhàn)略至關(guān)重要?！?/span>

      5.Brasileiro n?o é t?o conservador
      巴西人并非如此保守

Ideia Big Data關(guān)于行為和經(jīng)濟課題的調(diào)查顯示，巴西人比想象中開放。例如，大多數(shù)人支持大學中的種族比例人數(shù)居多（57%），支持墮胎（60%），支持強勢政府（86%）和支持同性婚姻的（66%）。
“減少稅收十分重要，但并不緊急”的觀點得到了75%受訪者的支持，即3千人，采訪范圍為全國，時間為11月1至10日。
唯一一個經(jīng)常與保守主義掛鉤的話題受到了多數(shù)關(guān)注，即公共安全?！昂玫膱F伙就是死亡的團伙”得到44.9%的支持率，反對方占31.4%。反對死刑和支持死刑的人數(shù)比例持平，均為47%。

      6.Disputa entre BTG e cliente milionária vai à Justi?a
      BTG和百萬客戶之間的爭端將訴諸法庭

自2009年起的一段成功的商業(yè)關(guān)系終究陷入了一方被嚴重指控的境地。Goiania(GO)的企業(yè)家Ester Panarello曾是BTG Pactual近十年的客戶，她起訴要求BTG賠償其2013年投資于零售商Leader的損失4700萬雷亞爾，這項投資3年后化為烏有。
Ester起訴BTG銀行和其他幾家企業(yè)，包括她的資產(chǎn)管理方，違反對于客戶的義務，并發(fā)生利益沖突而獲取非法利益。訴訟的最大爭端是一段錄音的出現(xiàn)，該錄音是Ester和銀行股東Carlos Fonseca之間的一次對話。據(jù)Ester的律師稱，這段音頻可以說明該銀行違反市場信息義務并且有損害客戶，即令Ester通過一家叫PPN的基金（她是唯一股東）投資了Leader公司。
      在公告中，BTG稱“并未接到任何與此事相關(guān)的法律指控，截至目前不做任何評論“。該銀行稱“在其所有的行為中均執(zhí)行了應盡的法律法規(guī)義務”。

7.Zap, do Grupo Globo, se une à VivaReal
      Globo集團的Zap公司與Viva Real公司合并

巴西國內(nèi)兩大房產(chǎn)中介公司——Globo集團的Zap公司以及Viva Real公司決定合并建立一家控股公司。協(xié)議中規(guī)定Globo集團占有大部分股權(quán)，Viva Real公司的執(zhí)行總裁Lucas Vargas將成為控股公司的總裁。董事會成員由各股東分別指派的三名董事組成，還包括一名獨立董事。Zap公司的總裁Eduardo Schaeffer和Viva Real公司的合作創(chuàng)辦者和董事長Brian Requarth為新公司聯(lián)合董事會主席。即使組成了控股公司，旗下500名員工的Zap公司和旗下600名員工的Viva Real公司仍各自保持自身品牌和產(chǎn)品，但顧客可以在同一網(wǎng)站上查詢到巴西任意區(qū)域的房地產(chǎn)信息。

8.“幾乎被馴服的野獸”

電影/搖滾歌劇記錄下Corinthiana民主運動和前足球運動員即體育評論員小瓦爾特·卡薩格蘭與毒品抗爭的故事。

9.建筑行業(yè)復蘇

上市公司的房產(chǎn)銷售在第三季度上升74%，同時新開盤量提高54%，但該業(yè)績的改善還未在最新的財報上反應出來。行業(yè)的狀況仍舊在警戒線，虧損凈額縮小了79%，達到4.321億雷亞爾。

      10.服裝和鞋類行業(yè)呈現(xiàn)復蘇

服裝和鞋類行業(yè)上市企業(yè)第三季度的業(yè)績顯示市場消費開始恢復。行業(yè)內(nèi)10所企業(yè)的凈收入增高10.2%，達到71.6億雷亞爾，只有Alpargatas和Inbrands的銷售量下滑。

1.Governo exigirá mais capital de lance agressivo em leil?o
      政府對激進競標者提高資本金要求

為了避免競標者采用過于激進的方式，對以不符合實際的低價收費策略來贏得公路競標的企業(yè)和聯(lián)合體，政府將規(guī)定其更多的初始投資金額。此舉在于避免重蹈在羅塞夫政府時期授予特許經(jīng)營權(quán)方面的覆轍。一些企業(yè)在之前通過大膽的標價贏得競標，把政府規(guī)定的最高過路費降低至61%。國道BR 040就是一個例子。在經(jīng)濟衰退的狀況之下，收取的過路費不足以達到收支平衡。很多企業(yè)無法得到融資而因此放棄項目?，F(xiàn)在，政府欲對在競標中提出過路費的折扣幅度越大，企業(yè)需要更多的資本金支持。交通部長Maurício Quintella稱，新的規(guī)定將會首先用于RIS公路的競標上，RIS是由四條國道組成的物流通道，全長473公里，從阿雷格里港聯(lián)通至南大河洲內(nèi)陸。這一路段將是第一次由特梅爾政府發(fā)放特許經(jīng)營權(quán)的路段。相關(guān)標準的更改已經(jīng)遞交至巴西聯(lián)邦審計法院(TCU)，政府在未來對發(fā)放特許經(jīng)營權(quán)規(guī)定的最低資本金要求為3.13億雷亞爾。如果在折扣不超過10%的條件下贏得競標，價格將不必提高。否則，投資金額將根據(jù)競標金額提高。例如折扣達到25%，資金將達到6.85億雷亞爾，若折扣達到50%，則為13億雷亞爾?！拔覀円呀?jīng)在機場競標中實施過這個規(guī)定，在公路方面，這將作為避免競價過激的手段”，交通部長稱。

      2.Fus?es deste ano têm valor mais elevado
      今年企業(yè)并購額達到最高

與上一年同期相比，今年一月至十一月份企業(yè)并購數(shù)量下降21.5%，然而，對比往年的356億美元，今年交易額的數(shù)字達到新高：405億美元。就算把今年雷亞爾升值這個因素考慮在內(nèi)，今年的交易額仍然有所上升。數(shù)據(jù)反映了巨額的交易，例如伊塔烏銀行以63億雷亞爾的價格收購XP Investimentos公司49.9%的股份，以及墨西哥食品公司Lala Foods以57億收購Vigor公司。

      3.Lucro de empresas cresce 30% no terceiro trimestre
     企業(yè)利潤在第三季度增長30%

伴隨著較低的利率、通脹率和美元匯率，更有利的宏觀經(jīng)濟形勢促進了巴西企業(yè)第三季度的業(yè)績。綜合計算，企業(yè)共獲得凈利潤135億雷亞爾，比去年同期高出30%。這一數(shù)據(jù)統(tǒng)計包括了238所上市企業(yè)，但不包含巴油、巴西電力和淡水河谷公司。加上這三所巨頭企業(yè)，凈利潤共達到215億雷亞爾。
      總地來看，第三季度有正增長和復蘇。調(diào)查中僅78所企業(yè)，約32%報告虧損。在本報采訪的分析師看來，這些數(shù)據(jù)證實了經(jīng)濟和企業(yè)的復蘇，企業(yè)的市場價格也有所提高。Ibovespa股指在本季度共上漲18.11%。

      4.A Europa mais fraca
     漸弱的歐洲

盡管有良好的經(jīng)濟表現(xiàn)和歷史最低失業(yè)人數(shù)，形成聯(lián)合政府談判中的失敗給德國總理安格拉·默克爾在保持穩(wěn)定的政府的條件上帶來疑問。

      5.Doria recua e adota nova estratégia
      Doria妥協(xié)并采取新策略

圣保羅市長Jo?o Doria決定在總統(tǒng)選舉中妥協(xié)，表示大選取決于許多不可控因素，認為圣保羅州州長Geraldo Alckmin是最受追捧的獲勝人選。之后Doria將更加低調(diào)地旅行，在社交網(wǎng)站上發(fā)聲減少，避免于黨內(nèi)其他同僚引發(fā)爭議。并把焦點更加集中在一些被認為不太受民眾支持的政策上，如調(diào)整公交車費，調(diào)整公職人員退休政策。Doria在為能夠站穩(wěn)腳跟直至任期結(jié)束做準備，但或有意進軍州長或副總統(tǒng)之位。

      6.Microempresa vira crise para plano de saúde
      微小型企業(yè)成為醫(yī)保政策的危機

失業(yè)率攀升，個人醫(yī)保參保率極低的情況下，近幾年不斷有專門承包醫(yī)保的微小企業(yè)成立。中介不斷鼓勵參保，然而當許多消費者被聯(lián)邦稅務局收稅時才意識到他們是“企業(yè)家”。聯(lián)邦稅務局上個月暫停了140萬家有違約記錄的微小型企業(yè)的登記注冊。微小企業(yè)這顆定時炸彈威脅著醫(yī)保運營商們，國家補充醫(yī)療機構(gòu)或?qū)⑦@些已簽訂的協(xié)議轉(zhuǎn)成個人醫(yī)保。

      7.Atividade e emprego refor?am otimismo
      經(jīng)濟與就業(yè)形勢回暖

根據(jù)巴西央行的經(jīng)濟指數(shù)（índice de Atividade Econ?mica do Banco Central），九月上漲0.4%，第三季度共上漲0.58%，已是連續(xù)第三個季度如此，這個成績在2013年后就再也沒有過。
      專家們預測，隨著經(jīng)濟周期性回轉(zhuǎn)，在今年年末有可能傳來更好的消息。官方表示，財政部對今年P(guān)IB的增長預測是0.7%，而政府對經(jīng)濟增長的預期是1%。
隨著經(jīng)濟回暖，在10月全國總共新增76600個工作崗位，連續(xù)7個月就業(yè)人數(shù)居高，同時也是自2013年來最好的表現(xiàn)。在上個月，貿(mào)易領(lǐng)域提供的正式崗位達37300個，隨后是傳輸業(yè)（33200個）和服務業(yè)(15900個)。

      8.Temer articula para concorrer à reelei??o
     特梅爾為了競選結(jié)盟

如果在總統(tǒng)府及國會中結(jié)盟順利，那特梅爾將會在2018年參與大選。目前其盟友們都沒有公布身份。最終目的是與巴西民主運動黨（PMDB），民主黨（DEM）和 巴西進步黨（PP） 進行結(jié)盟，共和國黨（PR）也有可能加入。
聯(lián)盟的背景是部長級的改革。這周將會首先公布一部分人員的任命。而總統(tǒng)府行政院的Eliseu Padilha和秘書長Moreira Franco都一致表示，將致力于自由貿(mào)易市場經(jīng)濟，并在近期支持12月6日的社保改革。 

      9.《經(jīng)濟價值報》特刊：創(chuàng)新

一個有前途的巴西初創(chuàng)企業(yè)網(wǎng)絡已經(jīng)吸引了一大部分仍處在萌芽的大公司，其中絕大部分都是國際化的，但是為了加強這一領(lǐng)域，各機構(gòu)和發(fā)展機構(gòu)的績效依然至關(guān)重要。今天《經(jīng)濟價值報》會向訂戶發(fā)布特刊：創(chuàng)新，其中強調(diào)了圣保羅研究基金會(Fapesp,Funda??o de Amparo à Pesquisa do Estado de S?o Paulo)的工作。

      10.南大河州（RS）計劃繼續(xù)扶持Banrisul銀行

財政部公布了南大河州加入賦稅恢復制度，《破產(chǎn)法》。政府保證將會私有化南大河州CEEE電力公司，Sulgás（天燃氣特許經(jīng)營權(quán)經(jīng)營商）以及CRM（巴西電力特許經(jīng)營權(quán)經(jīng)營商（燃煤電站項目）），但Banrisul銀行不包括在內(nèi)；同時取消了9個基金會、1個（不受中央政府干涉的）地方自治機構(gòu)以及混合經(jīng)濟體制。
      【注：1，Banrisul銀行：Banrisul是巴西南部最大的銀行，主要在南里奧格蘭德州運營，擁有一個服務于365個城市的網(wǎng)絡。Banrisul在南里奧格蘭德蘇爾，聯(lián)邦區(qū)和巴伊亞州，塞阿拉，米納斯吉拉斯州，帕拉南，伯南布哥，里約熱內(nèi)盧，圣卡塔琳娜，圣保羅擁有超過1312個服務點，473家機構(gòu)和593臺自動柜員機。此外，它在布宜諾斯艾利斯設(shè)有辦事處，在紐約和大開曼島設(shè)有機構(gòu)。2，混合經(jīng)濟體制（a sociedade de economia mista）: 混合經(jīng)濟（Mixed economic system）下各項指標走勢混合經(jīng)濟屬于經(jīng)濟體制范疇，它是在基本經(jīng)濟制度既定的條件下，為促進稀缺資源的合理配置，而由一系列有機聯(lián)系并相互制約的機制、制度、組織、決策等方式而形成的復合體?；旌辖?jīng)濟是多種所有制結(jié)構(gòu)、多種經(jīng)濟主體、多種資源配置方式、多種市場結(jié)構(gòu)、多種分配方式的混合?！?/span>

22/11/2017經(jīng)濟價值報

1.Juros de cart?o caem, mas inadimplência segue alta
      信用卡利率下降，但違約率居高不下

自4月初循環(huán)貸款的新規(guī)開始生效，信用卡的年利率已經(jīng)下降了200多個百分點。 從4月到9月，央行的最新數(shù)據(jù)顯示，利率從每年的431.1％下降到227.5％。 央行制定的新規(guī)限定了循環(huán)周期不超過一個月。 超過這個期限，未還余額必須以現(xiàn)金或通過金融機構(gòu)以較低的利率分期支付。
      巴西信用卡企業(yè)協(xié)會（Abecs）執(zhí)行董事里卡多·維埃拉說：“限制循環(huán)周期是有益的，（此舉使）每月15％的利率在五個月內(nèi)降至近10％。” 信用卡開銷的降低也源于基準利率的下降。三月時 Selic為12.25％，現(xiàn)已下降到7.5％。 這一下降導致包括定向和非定向在內(nèi)的年平均個人信貸率從1月份的54.2％降至9月份的48.5％。
桑坦德銀行負責信用卡的執(zhí)行主管羅德里戈·庫里認為，基準利率的降低并不是循環(huán)信貸利率急劇下降的主要原因。他指出，下降發(fā)生在三月至六月，當時已為230％。 從那時起，它一直保持穩(wěn)定。 市場當前的共識為，利率已經(jīng)觸底，如整體經(jīng)濟狀況有所改善, 才會進一步下降。
      專家們表示，如果利率快速回落，違約率仍需更久才會顯著下跌。循環(huán)信貸三個月以來的違約率在新規(guī)生效后不久的五月達到頂峰，自那以后，直到9月份才開始逐月回落，下降了3個百分點，從16.6％下降到13.57％。

      2.Receita dá incentivo à terceiriza??o
      稅務局對外包實行稅收激勵

企業(yè)得到另外一個鼓勵外包的稅收政策。聯(lián)邦稅務局已經(jīng)規(guī)定，雇用外包勞工花費產(chǎn)生的聯(lián)邦社會援助繳款（COFINS）和社會一體化計劃繳款（PIS），可以用來抵扣任何稅款。
      新規(guī)解決了兩地區(qū)稅收政策解讀不同所造成的沖突，這對于勞動法（CLT）整合改革至關(guān)重要，勞動法（CLT）現(xiàn)在允許工人無限制地外包，包括那些核心項目。 因此，律師們認為（新規(guī)）將更加推動外包。 考慮到非累積稅制下PIS和Cofins貢獻率為9.25％，（新規(guī)帶來的）財務影響是顯著的。

3.Energia confirmada
      電力能源投資

意大利電力巨頭Enel將在接下來3年時間里投資巴西電力能源市場18億歐元。其全球董事長Francesco Starace確認公司對Light的投資興趣。
注：Light為里約州最大的配電商。

      4.R$9 bi extras para 'salvar' o S?o Francisco
      額外的90億雷亞爾或保證S?o Francisco私有化

為了削弱東北部地區(qū)議員和州長的抵制，重振S?o Francisco河盆地的措施中通過將巴電控股權(quán)的私有化獲得額外90億雷亞爾的資金支持。該項資金將以法律形式實施，該法律將允許巴電的私有化方案。

      5.'Reforminha' da Previdência terá só 3 itens
      社會保障制度將有三項小改動

政府的社保改革方案已經(jīng)出爐，其改動有三：男性最低退休年齡65歲，女性最低退休年齡62歲，過渡時期的規(guī)定以及私企與公共部門去差異化。 在眾議院委員會通過的方案與當前方案相比，約有3000億雷亞爾差額。 最初的方案指出在十年內(nèi)節(jié)省近7600億雷亞爾的支出。 總統(tǒng)米歇爾?特梅爾（Michel Temer）表示，目前該整體方案將達到節(jié)省4680億雷亞爾的目標。

      6.Paz oferece obras de Inhotim por dívidas
      帕茲（Paz）以收藏品償還債務

巴西最大的露天博物館Inhotim收藏的眾多名家作品將用于償還貝納多·巴斯（Bernardo Paz）拖欠米納斯·吉拉斯州政府（Minas Gerais）的債務。 此項交易是由貝納多·巴斯（Bernardo Paz）自己提出的。 米納斯吉拉斯州政府表示，政府并不想沒收這些名家作品，作品將繼續(xù)留在Inhotim內(nèi)展出。據(jù)州政府發(fā)言人表示，博物館掌舵人帕茲（Paz）積欠債務約為5億雷亞爾。 欠款是帕茲（Paz）旗下的采礦和鋼鐵公司產(chǎn)生的。 其中大部分已倒閉。
      據(jù)帕茲（Paz）的團隊預估，提供給該州的藝術(shù)品總價約為1.9億美元。 而他們只是Inhotim眾多藏品中的一部分。

      7.M?o de obra venezuelana chega com bons salários
      委內(nèi)瑞拉勞工薪資高

在去年總體就業(yè)形勢不佳的情況下，四個國家公民的就業(yè)率顯著提高：委內(nèi)瑞拉（增長45%）、剛果（40%）、安哥拉（72%）以及塞內(nèi)加爾（70%）。其中委內(nèi)瑞拉人平均薪資水平（每個月6737雷亞爾）要大大高于其它三個國家的勞工。安哥拉人、塞內(nèi)加爾人和剛果人平均每月賺取1500雷亞爾至1800雷亞爾。委內(nèi)瑞拉人的薪資也比其他如智利人、秘魯人和烏拉圭人等南美移民多，但是比歐洲人少，歐洲人大部分月平均收入都高于一萬雷亞爾。在2016年，正規(guī)勞動市場的平均薪資是2843雷亞爾。巴西Emdoc移民服務咨詢公司總裁Jo?o Marques稱，在巴西的委內(nèi)瑞拉人工作能力很強，他們大部分人到達巴西都已經(jīng)有工作的保障，因為很多跨國企業(yè)連同其員工都遷至巴西。石化和通信技術(shù)是吸納最多委內(nèi)瑞拉職業(yè)人士的部門。

8.雅苒國際集團瞄準巴油資產(chǎn)

在宣布收購巴西淡水河谷公司（Vale）在肥料領(lǐng)域剩余的資產(chǎn)之后，挪威雅苒國際集團（Yara）并不會錯過通過收購巴油在氮肥部門的資產(chǎn)，在巴西氮肥生產(chǎn)方面進行新一輪擴張的機會。“很顯然我們不可以放棄這個機會”， 雅苒國際集團巴西部主席Lair Hanzen稱。
[注：雅苒國際集團（YARA）是一家化肥和環(huán)境保護應用產(chǎn)品生產(chǎn)、開發(fā)及銷售的大型跨國企業(yè)，總部位于挪威首都奧斯陸，在50多個國家設(shè)有生產(chǎn)廠及營銷網(wǎng)絡，全球雇員人數(shù)7,600多人，2010年銷售額約654億挪威克朗，是世界上最大的礦質(zhì)肥料生產(chǎn)及供應商，年生產(chǎn)和銷售各種優(yōu)質(zhì)化肥2千多萬噸。 ]

      9.世界銀行的苦口藥

世界銀行對于減低巴西公共支出的提案遠遠不止養(yǎng)老金的整體改革，還包括結(jié)束從所得稅上扣除醫(yī)療費用、公立大學內(nèi)提供學生援助基金（Fies）、征退休金和養(yǎng)老金稅收，以及減少向企業(yè)開放的信貸補貼。

      10.禁運令解除

如果依據(jù)供求關(guān)系的原理，俄羅斯對巴西牛肉和豬肉類產(chǎn)品的禁運令將有短暫的解除。從克里米亞入侵事件以來一直對美國和歐盟實行禁運的俄羅斯將依賴巴西供應商，尤其是在舉辦世界杯的2018年。

Valor譯文：UECB Valor小分隊

校對：Tony, Karina

【翻譯原創(chuàng)】
      原文摘取于 Valor Econ?mico 《經(jīng)濟價值報》